业绩获国际信用评级机构一致认可,调升展望至稳定

刚刚公布2020年成绩单的雅居乐集团控股有限公司（HK.3383）近日再获利好。继11家大行机构予以雅居乐“买入”评级并纷纷上调目标价之后，两大国际信用评级机构穆迪和标普也于近日双双调升雅居乐评级展望至“稳定”。

其中，穆迪于3月29日将雅居乐评级展望调升至“稳定”，并确认其企业家族评级（CFR）为“Ba2”；标普于3月30日调升雅居乐展望至“稳定”,并确认其主体信用评级为“BB”级，对雅居乐2020年的亮丽业绩、高质量发展态势表示充分认可。

在亮丽业绩和国际机构一致看好的推动下，雅居乐股价也持续上涨。3月30日，公司股价一度涨至12.94港元，创下52周以来高位。较3月22日收市价11.20港元上涨15.5%，较2021年1月4日开年首日开市价10.32港元上涨25.4%。

营利双优升三成 财务稳健降杠杆

良好的财务管控和流动性是穆迪、标普此次将雅居乐展望调升至“稳定”的主要依据之一。

2020年，雅居乐营利持续增长。其中，营业额突破802亿元，营业额、毛利、净利润、核心净利润等指标同比增长均超三成。同时，雅居乐在规模增长与财务稳健之间取得良好平衡。核心财务数据显示，2020年，雅居乐净负债率持续下降21.8个百分点至61.0%，现金短债比升至1.3，剔除预收款后资产负债率降至71.9%，经营性现金流由负转正达33亿元。

穆迪在报告中预计，雅居乐的债务杠杆(收入/经调整债务)将在未来1-2年内进一步改善至70%-75%（2020年，该指标已经从2019年的50.5%提高到66.9%）。穆迪认为，持续增长的收入和管控良好的债务水平，将有助于雅居乐在未来12-18个月进一步改善财务指标。雅居乐在未来1-2年致力于业务增长的同时，也将保持良好的财务管理纪律和良好的流动性。

标普也表示，在稳健增长的销售、营收以及稳定的盈利能力的支撑下，雅居乐的杠杆水平将进一步改善，因此调升雅居乐展望至“稳定”。

地产主业稳增长 多元业务创效益

雅居乐“以地产为主，多元业务协同发展”的营运模式已逐渐开花结果，并获得资本市场认可。穆迪和标普均在报告中指出，地产业务的稳步增长和多元业务的快速发展，将为雅居乐未来1-2年的收入增长提供保障。

2020年业绩公告显示，雅居乐全年累计实现地产预售金额达1381.9亿元，同比增长17.1%，超额完成1200亿元的年度目标。截至2020年末，雅居乐土地储备达5301万平方米，其中珠三角及长三角占比超43%。穆迪在报告中预计，在中国信贷紧缩的情况下，雅居乐在大湾区和华东地区稳健的销售业绩、成熟的品牌和规模可观的土地储备，将支撑其房地产销售在未来1-2年保持稳健增长。

多元业务方面，雅居乐2020年实现收入107亿元，同比增长达76%，在整体收入中占比进一步提升至13.3%；毛利29亿元，同比增长达45%，复合增长率为38%。标普估计，2021年雅居乐多元化业务的收入增速将继续超过地产，成为驱动雅居乐收益增长的强大动力之一。

业内分析人士表示，此次穆迪标普调升雅居乐的展望，将有助于雅居乐继续改善融资条件，进一步拓宽融资渠道、降低融资成本，为后续利润的释放打开空间，并支撑市场估值表现。