港股打新,只收两天息!明年四季启-宝新IPO观察

港交所IPO改革再迈出一步。

7月6日，港交所（00388.HK）宣布，将会落实推出全新平台FINI，以全面简化及数码化香港的首次公开招股程序。港交所将会先行采用“T+2”首次公开招股结算周期，最早于2022年第四季才会启用。

香港是全球先进的股份集资中心之一，但新股开始发行前的流程安排超过20多年来都未有重大改变。目前，在香港上市的新股实行“T+5”结算周期。2020年11月，港交所就FINI框架咨询文件进行市场咨询，建议将有关周期缩短至“T+1”。

“此类（‘T+5’）冗长的结算程序为投资者及发行人同样带来市场风险，随之可能影响新股定价。反观其他主要集资中心，新股都可于‘T+1’交易，香港显得欠缺竞争力。加快公开招股结算周期，投资者可更快进行交易，降低市场风险，提高各方的效率。”2020年11月16日，港交所在咨询文件中表示。

港交所此次咨询共收到49份回应意见，90%表示支持引入FINI。绝大部分回应人士同意FINI可减低市场风险、提升效率、使参与者的互动更现代化，并为香港集资市场进一步数码化奠定基础，让香港首次公开招股市场整体受惠。

经咨询市场后，最显著的改动是将公开招股基准结算时间表由“T+1”延长至“T+2”，以方便迎合多项监管及营运要求。

据港交所公布咨询文件总结显示，多个回应人士认为，咨询文件所建议的“T+1”公开招股结算时间表纵然可取，操作上却过于紧凑。具体而言，大部分市场参与者认为机构交易分仓、预先对盘、承配人审阅及结算的时间并不足够。他们指顺序工作流程应获分配更多时间，才可避免不必要的结算失败，尤其是在大量海外投资者参与的公开招股。建议港交所推出以“T+2”为结算时间的 FINI 平台，以便迎合监管规定及市场惯例，而又不会为公开招股结算过程带来过多营运风险。

7月6日，港交所上市主管陈翊庭在电话会议上向时代周报等媒体表示，原本的咨询方案提出的是“T+1”，但大部分市场人士认为，在新平台推出初期采用“T+2”比较安全、稳妥，企业在挂牌“敲锣”前涉及工作很多，在监管方面，港交所上市部门和香港证监会需要时间审核认购者清单，而在程序上，IPO涉及市场参与者非常多。

“大部分市场人士认为起码在初期要保守一点，待累积经验、时机成熟之后，可以朝着‘T+1’方向走，港交所初期先执行‘T+2’方式，等市场熟悉和习惯这样的结算周期之后，我们再探讨是否要把时间缩短。”陈翊庭表示，长期目标是“T+1”，港交所会多方面做准备。

7月6日，香港宝新金融集团副主席、CEO刘云浦对时代周报记者表示，“T+5”在香港银行系统产生实质的现金流动，在大型股票招股期间，常有几千亿港元的集中打新需求，使银行间的拆借利息不正常上升，因而影响了企业及个人的短期借贷成本。

“采用‘T+2 ’做法也是因为现在港股二级市场都是‘T+2’，IPO采用‘T+2’很自然、合理。日本、新加波、澳洲、韩囯也是‘T+2’，改成‘T+2’可以缩短资金运用期，减少投资者融资成本，减低定价日到上市日的间隔天数，令价格分岐减低，用新制度会显著提高IPO效率，减少对金融市场短期冲击，并为杠杆打新投资者提供更高收益的机会，也提高了对打新投资者的吸引力。”刘云浦称。

港交所创新及数据实验室主管裴璐加在电话会议上指出，FINI平台预期可为香港公开招股结算程序节省75%的时间。

陈翊庭坦言，对散户而言，结算周期缩短，大大降低目前投资者承担在定价、挂牌期间的风险，以及缩短了资金锁定期，从而提高资金利用率。例如一些第二上市的股票，由于IPO过程中，股票在美国仍然保持交易，曾经出现因美股市场波动而股票价格下跌，导致港股上市首日，散户已经亏钱了。

中泰国际策略分析师颜招骏对时代周报记者表示，港交所IPO未来采用“T+2”结算周期，可以减低市场风险，并更好反映新股上市当天的价值，这主要体现在缩短定价至新股上市日当中的空窗期，减低投资者风险；同时，可以减少占用银行体系资金的时间，降低特别在年结、月结或季结时银行同业拆息的波动性。

“这还会降低投资者认购新股的借贷成本，增加资金使用效率；增加香港新股市场的竞争力，降低因市场波动所造成的破发风险，长远吸引更多投资者及公司参与新股市场。”颜招骏称。

7月6日，港交所报收466.2港元／股，涨2.33%，总市值达5911亿港元。

编辑 朱白