ABS与REITs管理人扩容,险资抢券商生意?业内人士:大概率不会,挣不了多少钱

出品 | 搜狐地产&焦点财经

作者 | 王泽红

编辑 | 吴亚

ABS及REITs市场迎来五位新“玩家”。

近日，深交所、上交所同意5家险资管理公司试点开展ABS及REITs业务，这意味着ABS和公募REITs管理人队伍进一步扩大。

五位新“玩家”分别为中国人寿资产管理有限公司（简称“国寿资产”）、泰康资产管理有限责任公司（简称“泰康资产”）、太平洋资产管理有限责任公司（简称“太保资产”）、中国人保资产管理有限公司（简称“人保资产”）、平安资产管理有限责任公司（简称“平安资产”）。

一位险资机构高管告诉搜狐财经：“此次获准参与交易所ABS及REITs业务，实际上是证监会给保险资管公司开了一个准入的口子，先前券商可以做ABS的发行人，以及REITs计划管理人，如今保险资管公司也有了同等待遇。”

“不过，ABS可以自己发行，但REITs还得找公募基金，因为基金是REITs的最终产品形式，散户购买时，还是以公募基金的形式。”

但“新玩家”的闯入，对于原先的玩家证券公司、券商资管、基金子公司等，无异于是一大劲敌，无论是募集能力，还是带资能力，险资的优势更为明显，险资机构的参与是否会加剧这一红海市场的内卷与竞争，成为一个关注点。

保险资管与券商直面竞争？

“保险资管公司与券商直面竞争，我认为大概率不会。因为本身这两项业务挣不了多少钱，是一个走量的业务。” 上述人士指出。

他分析道，发行一笔ABS，费率是万分之几，发行公募REITs也是计划管理人，现在很多券商给钱就干，发一个产品很多时候就赚几十万，与中介机构一样，它就不是一个能挣多少钱的事。

但保险资管获准参与交易所ABS及REITs业务，摆脱了原先单一机构投资人的角色，如今不再是只投资产品，而是由投资向投行业务的转变。

在他看来，保险资管完全与去券商竞争投行业务，实际上是一片红海，大概率是没有时间与精力。但要是与亲密的合作伙伴定制一个产品，然后既投又发，相较于原先的模式会更便捷，不过也会涉及到一些问题，比如关联交易。

“从资管机构的逻辑来讲，保险资管公司当然是期待这种准入的，但要说能做到多大，我认为不会。至于底层资产的选择，如果保险机构熟悉某一领域，该领域的资产更易被选中，不熟悉的领域险资机构也不会去投。”上述人士总结道。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则表示，未来保险资管机构投资ABS和REITs空间较大，在投资上要控制风险，要认真审核底层资产的收益情况以及风险状况，防止出现投资风险。

也有业内人士指出，ABS和REITS具备明显类投行业务特征，保险资管公司的参与，预计会参照证券公司投资银行整套业务体系建立，否则对券商不公平，也不符合证监会对此类业务的相关要求。

双重身份加持

抛开业务规模论，对于喜提新业务，各家资管公司已纷纷发文表态，泰康资产表示要积极创设多样化的产品；太保资产要充分利用ABS和REITs市场的投融资渠道；人保资产则要聚焦重点领域、重点区域、重点企业，布局优质资产。

“这对进一步活跃资本市场，促进金融服务实体经济具有重要意义。”泰康资产CEO段国圣表示，有利于满足保险资金多元化的配置需求，进而增厚投资收益水平；同时，ABS有望与公募REITs实现联动，有效盘活保险资金投资的基础设施股权项目。

搜狐财经统计，截至10月17日，市场上已发行29支公募REITs产品，发行规模为954.52亿元。在29只产品中，实际战略配售份额占比平均为68.04%。此外，实际网下战略配售份额占比平均值为22.57%，实际公众发售份额占比平均值为9.39%。

据Wind数据显示，有超过60家保险公司通过战略配售和网下配售参与REITs投资超120亿元，是重要的机构投资者。

而ABS方面，此前保险资管公司主要通过中保登开展资产支持计划业务。截至9月21日，中保登共登记资产支持计划51只，规模达到2733.81亿元，已接近2022年全年3000亿元大关，是保险资金、银行理财资金、证券公司、财务公司的重要投资产品。

过往的险资机构，扮演的更多是投资者身份，如今新添管理人角色之下，能为未来的ABS及REITs市场带来何种变化，以及与券商的竞争呈何种状态，目前尚未可知。

沪深交易所指出，同意首批5家保险资管公司试点开展ABS及REITs业务，一方面能够丰富ABS、REITs产品供给，另一方面能促进资本市场与保险资金形成良性互动，推进多层次REITs市场建设；下一步会逐步拓展更多优质主体参与ABS及REITs市场，着力盘活优质资产入市。

中信建投证券研究员竺劲也分析指出，保险资管未来有望以管理人及投资者双重身份参与公募REITs 市场，利用其丰富的产业投资、管理经验及渠道，为市场引入活水，在引导中长期价值投资理念的同时打开资产入市通道，促进形成存量资产和新增投资的良性循环。

险资并购频繁，并不是杀回地产

自今年3月公募REITs底层资产扩容至商业地产领域，将百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目纳入试点后，首批消费基础设施公募REITs也正呼之欲出，首创钜大、鲁商置业、百联股份、天虹股份等企业均计划发行消费基础设施公募REITs。

此外，华润、万达、万科等房企也传出正在筹备消费类公募REITs的发行申报工作，龙湖也正在做准备。

今年以来，险资频频并购不动产项目，仅9月以来已至少发生3笔，包括，中邮人寿42.46亿元收购大悦城位于北京的中粮·置地广场，国寿系39.1亿元拿下珠海世茂新领域51%股权，大家保险接盘上海周浦万达广场等。

在这些动作下，险资进场、又开始买买买的声音传出，与先前从房地产大撤退形成了鲜明对比。甚至有部分人质疑，险资欲购买重资产，然后通过ABS、公募REITs退出。

但目前而言，诸多险资机构暂未透露出申报商业地产REITs的动作。“平安不动产当下也没有REIT退出计划，但不排除将来可能会有。”一位接近平安不动产业内人士告诉告诉搜狐财经。

一位头部险资机构高管也告诉搜狐财经：“险资并购重资产近期看似很多，但并不是外界传的险资又要杀回来，有不少并购谈了一年多，只是近期可能价格谈拢了，恰好落在这个时间点。从险资的角度来看，更多还是延续过往的一种投资。”