孙宏斌反思融创危机:投资上过于乐观、激进,管理上授权过于下放

出品｜焦点财经&搜狐地产

作者 | 王迪

编辑 | 吴亚

境外债务重组迎来重大进展的第二天，孙宏斌公开深刻的反思，总结经验与教训。

3月29日，融创中国董事会主席孙宏斌在融创中国境外债务重组说明会上表示，2021年四季度开始行业持续发生变化，很多事情超出了预判，公司出现了流动性困难，面临了前所未有的经营压力。

“追求规模的惯性让公司在投资上过于乐观和激进，在管理上也存在授权过于下放等问题，导致安全垫不够厚，没能经受住这一轮考验。”孙宏斌如此总结道。

事实上，从顺驰到融创，孙宏斌的扩张路一直与激进的收购相伴。

在复盘顺驰失败路径时，孙宏斌曾发微博称：“顺驰因为我的激进和缺乏风险控制失败了。”2004年，楼市遭遇了大力度的调控政策，激进扩张的顺驰很快遇到了资金链断裂的巨大风险。直至2006年，顺驰被香港路劲基建收购。

同样的扩张路径在融创身上上演。在地产追求高周转与高利润之时，规模是房企冲刺进军的毕竟之路。以“狼性”著称的融创，销售额每年都能上一个台阶。

自2016年以来，融创扩张步伐逐渐激进。就项目数量来看，从2013年底的5地项目，到2016年底融创布局城市达44个。2017年，融创凭借2680亿的销售额坐上TOP4宝座，孙宏斌成为当年的“并购狂人”。

时年，除收购乐视网、乐视影业、乐视致新部分股权外，融创还将万达文旅、酒店项目及金科股份、北京链家、北京融智瑞峰、成都联创融锦、上海隆视、天津星耀、重庆华城富丽等多个项目的股权收入囊中。

"手拿巨资，疯狂并购"是融创最显著的标签，看似不差钱的背后，融创也承受着巨大的资金压力。

从2017年融创收购万达13个文旅城后，孙宏斌的很多朋友甚至网友都劝他不要太激进，而他自己都公开表示有点激进，以后不再那么激进了，要学会克制。

直至2021年下半年起，融创基本停止拿地。数据显示，新增权益土地储备1774万平米，新增货值约1944亿元，不过土储量还算充足。截止2021年底，权益土地储备约1.6亿平米，货值预计1.77万亿元。

伴随着2020年地产寒冬的到来，背负巨额债务的融创中国开始面临资金链紧张的问题。自陷入流动性危机之后，融创也在通过出售资产，寻找“白衣骑士”获取流动资金，延长境内债务整体展期，为公司发展争取时间。

2022年年底，中国华融以“股+债”方式联合六家银团，介入融创上海董家渡项目纾困。同年12月，融创连发两份公告，一份是迟到了9个月的2021年财报，另一份是境内外债务重组进度。在境内债方面，目前融创房地产集团的10只总计160亿元的境内债展期方案均已获得持有人投票通过。

关于此次境外债重组，孙宏斌指出：只有两个要求，一个是快，因为这是公司恢复正常经营的一个基础；另一个是方案要系统、周全，能支持公司真正恢复过来、走出困境。

“因为只有走出来，债务重组才有意义、才能保护所有债权人的最终利益。孙宏斌本人将全力支持重组方案的尽快落地，带领企业尽快恢复正常运营。”

根据前一日境外债务重组公告，融创中国已经已与境外债权人小组订立重组支持协议，拟邀请其他债权人加入重组支持协议。根据此前强制可转换债券相同的条款，孙宏斌将提供给公司的4.5亿美元无息股东贷款，将同步同价转换为融创中国的股权。

此时，虽然融创2022年中期业绩尚未公布，但是债务重组方案的新突破，或许也将为其债务重组引入“活水”。

就2022年全年业绩来看，融创中国累计实现合同销售金额约1693.3亿元，累计合同销售面积约1284.7万平方米，合同销售均价约13180元/平方米。相较于2021年全年5973亿元销售额，融创销售额呈现大幅下滑。