房企“退市潮”影响:百万股民或遭损失,企业经营仍正常,化债、重组、融资受阻

出品|搜狐地产&焦点财经

作者|王迪

编辑|吴亚

“史上最严退市新规落地实施”第三年，地产股正迎来史诗级大撤退。

6月8日，阳光城因股价连续19个交易日低于1元，退市“板上钉钉”。 此前，蓝光发展(600466.SH)成为今年第一家退市A股房企，ST泰禾（000732.SZ）也被深交所终止上市。

按照A股的交易性退市制度，如果连续20个交易日收盘股价低于1元，就将触发“面值退市”。*ST中天、*ST美置、*ST泛海、*ST大通、*ST海投也身处退市“悬崖”边缘。此外，截止目前，仍有约20家港股房企处于停牌状态，将在今年9月份，迎来密集退市预警期。

于股民而言，房地产股退市潮来袭，对其投资及购房预期或产生影响。据统计，仅A股来看，涉及股民达到105万人，他们将面临投资亏损风险。

于企业而言，标普认为，退市导致房企难以推动重组，或者重组结果难以让房企获得最好的生存机会。退市增加了清盘风险，这或将导致债务重组失败，对市场和经济而言都可能产生不利影响。

退市房企已无融资能力，或进一步导致地产股低迷

多位专家向搜狐财经表达了同样的观点：戴帽退市的房企债务已经违约，已经没有融资能力，所以退市对其融资层面影响不大。

“行业大洗牌时代，退市的负面影响大于正面，对行业的信心大受打击。退市只是个开始，后面有大批排着退的房企。“某位谙熟资深市场操作逻辑的业内资深人士向搜狐财经表达了悲观的情绪。

就此批退市房企来看，多面临“面值退市”困扰。股价的持续暴跌，不仅让很多地产股出现流动性危机，也让其退市风险大大增加。

此外，他们大多曾经奉行高杠杆、高周转逻辑，在地产黄金时代吃到红利，进军千亿房企。如今，从昔日股市“宠儿”，到如今亏损、化债、重组，甚至退市“多病加身”，企业经营层面也将受到影响。

就目前A股11家被实施风险警示及退市的房企来看，去年均是清一色的亏损。归母净利润亏损超百亿的房企包括ST阳光城、*ST泛海、*ST中天、*ST蓝光发展。其中，蓝光发展、阳光城、泰禾、世茂股份等房企都曾拥有挺进过千亿房企俱乐部的高光时刻。

在地产股狂飙年代，房地产商不仅在中国富豪榜位置显赫，也曾迎来股市的红利期。对于此批退市房企又将何去何从？

有业内资深人士告诉搜狐财经：“主板股票离开股市后将到旧的三板市场，如果证券公司开通老三板交易权限，投资者就可以确认交易。但是，重新回到主板的可能性不大。”

此外，该人士指出，就目前即将退市企业的股票来看，并没有什么流通性，完全亏掉的可能性很大。当然，退市只是股票不能在证券交易所交易，股东还享有合法分红的权益。

协纵策略管理集团联合创办人黄立冲则对搜狐财经指出，退市潮意味着这些上市公司的股东投资基本上归零，未来上市公司不可能分红，股份也不会值什么钱。

“至于化解地产危机，本来出险房企上市公司身份已经起不到化解地产危机的作用。如果能够利用上市公司地位进行重组，可能性会大一点。现在如果退市，连这个轻微的作用也消失了。”

当然，为了守住上市主体的地位，世茂股份(600823.SH)、金科股份（000656.SZ）等房企以大股东增持“护盘”，开启股价保卫战。

“现在股价特别低，他们想多回购点股份，以此得到控制权。原意保壳的，说明还有复活机会，资产质量还比较好，只是现金流短期出问题。”央视财经评论员薛建雄对搜狐财经表示。

只是，保壳行动也在一定程度上也会导致陷入“1元/股”保卫战的恶性循环之中。

“短期内退市潮对地产市场有影响，退市潮估计会持续几个月。加上现在市场比较低迷，在双重因素下整个市场处于洗牌、重组、变革的发展阶段。”房地产业内资深人士张宏伟如此对搜狐财经预测。

退市潮或加速出险房企清盘，让债务重组谈判复杂化

除了市场更为关注的上市平台融资能力之外，债务重组、化债成为此批深陷退市危机房企的重点任务。

针对退市对出险房企的债务重组影响，标普全球评级认为，退市可能会减少股东和债权人的债务重组可选方案，加大出现清盘的可能性。

目前，面临退市风险的11家房企共计有等值210亿美元的未偿还境内外债券。清盘会大幅降低甚至抹去股权价值并终止退市房企的业务，购房者将面临期房无法交付的风险。

标普的观点是，退市将使债务重组谈判复杂化：

（1）债权人接受非流通股的意愿较低，从而使债转股作为可选重组方案的可能性减小。

（2）退市可能导致创始股东所持的股权价值缩水，导致其通过庭外重组扭转公司债务困境的积极性下降。这可能推动当事房企走向法庭主导的重组（庭内重整）。

（3）退市将打击市场对当事房企的信心，使其难以推动债务重组；这也可能打消各方寻求庭外重组的意愿。若当事房企动用现金来支持股价以避免退市，那么其可用于偿债的可用现金或会减少。

搜狐财经发现，就目前戴帽及退市的世茂、阳光城、金科股份等房企来看，他们在债务重组方面还没有最终落定。

黄立冲则对搜狐财经表示，退市潮所产生连锁反应发生的可能性不是很大。如果出险房企公司股东看到重组无望，也没有上市公司平台，可能会要求出险公司清盘。但是，现在清盘的决定权不在债权人身上。

“现在不允许地产公司清盘，是为了避免银行坏账恶化各种因素。因为市场下行，房企业绩下滑，化债困难，股价低，自然就会退市。”

他指出，在某种程度，退市房企的资产最终都会被告、被保全，被拍卖掉。如果没有可抵押的资产，银行也不会再无抵押、再放款。如果企业有抵押的资产，可以提供抵押资产，也许还能得到银行的少许融资。剩余的便是，政府给退市房企的保交房帮助。因为，现在重要的大基调是维稳。

退市潮或影响购房者决策，于房企而言保交付、稳运营仍是主基调

退市潮或让原本丧失融资能力的房企，在债务重组中更加被动。如何解决资金问题，成为退市房企面临的困境。

“退市房企在资本市场没有融资功能。发优先股或者增发等债融资手段基本上没有了可能，退市之后只能通过变卖资产及销售进行现金流回正。”张宏伟如此对搜狐财经表示。

只不过，摆在现实面前的还有另一重要因素：房企退市对购房者心理所产生的影响。

有专家指出，房企退市潮在二级市场上的负面情绪或会传导到购房市场。一方面，股民投资损失或会减少购房投入；另一方面，房企退市潮或将影响他们的购房预期。

这意味着，退市危机的房企们，需要在面临品牌影响力受损的情况下，解决刺激销售的问题。

一位濒临退市边缘的房企员工对搜狐财经表示：“退市不是我们的意愿问题，是政策的意愿问题。我们也在通过大股东增持全力护盘，不管退市与否都不会影响公司的正常的运营，还是会积极化债，保交楼。”

另一位即将退市的出险房企内部人士告诉搜狐财经，公司运营还是正常，重点还是保交付，稳运营以及债务化解。

此外，为避免退市，亦有相关人士指出，公司应加强财务管理，改善财务状况，确保公司的财务状况良好；应加强股价管理，确保股价稳定，避免股价连续低于指定价格；同时加强投资者关系管理，确保投资者的利益得到有效保护。