碧桂园境外债重组或涉107亿美元;资金承压前九月销售1549.8亿、保交楼42万套

出品 | 搜狐地产&焦点财经

作者 | 王泽红

编辑 | 吴亚

9笔境内债整体展期3年后，碧桂园（02007.HK）将开启境外债务的重组工作。

10月10日，碧桂园公告称，尚未支付某债务到期的4.7亿港币本金，将推进境外债务管理措施，并聘请中金香港证券、华利安诺基担任财务顾问，协助评估资本结构及流动性状况，并制定整体的解决方案。

碧桂园指出，其自2020年以来融资活动现金流持续净流出，销售和融资面临严峻挑战，账面可动用资金持续减少，虽然已竭尽全力探索过包括资产处置等不同方案筹集现金流以偿债，但仍难在短期内补充足额现金流改善流动性。

碧桂园欲通过债务管理动作，尝试优化存量债务结构，在用一个多月展期境内债后，又开启境外债重组。

存续24只离岸债，规模107亿美元

自2008年起首次发行境外债券之后，碧桂园在过去十多年发行44笔离岸债，整体规模约232.64亿美元，大部分处于5年至10年期之间，其中以美元计价的债券占比81%。

据搜狐财经统计，碧桂园如今存续离岸债券共有24只，合计规模约107亿美元，主要集中在2024年至2026年到期。其中，有2笔离岸债合计约3.95亿美元在2023年内到期，“COGARD 4 10/19/23”于10月19日到期，“COGARD 4.5 12/05/23”于12月5日到期。

24只存续离岸债中，美元债共有15只，规模合计约96.41亿美元，2023年内没有美元票据本金到期，但面临美元票据的利息兑付问题，10月16日将面临两笔合共6680万美元的美元债利息到期，支付宽限期为30日，两笔债券分别于2024年4月及2026年4月到期。

此外，碧桂园尚未支付9月17日到期的1500万美元的美元债利息，以及9月27日到期的4000万美元利息，两笔债券均有30日的宽限期。

10月10日，碧桂园公告称，目前尚未支付某债务项下本金金额为4.7亿港币的到期款项，预期无法如期或在相关宽限期内履行其所有境外债务款项的偿付义务，包括但不限于其发行的美元债券项下的偿付义务。

在此背景下，碧桂园宣布将启动境外债重组，积极推进境外债务管理措施，并恳请债权人给予其时间制定务实可行的最佳解决方案。

据了解，碧桂园已聘请中国国际金融香港证券有限公司和华利安诺基（中国）有限公司担任财务顾问，盛德律师事务所担任法律顾问，协助评估其资本结构及流动性状况，并制定整体的解决方案。

中短期流动性仍紧张，开启境外债重组

就在其宣布启动境外债重整工作的同一日，碧桂园披露了9月份营运数据，9月单月实现归属股东权益的合同销售额约61.7亿元，连续第六个月环比下降，同比下降80.7%，较2021年下降86.5%。

2023年前9个月，碧桂园实现权益销售金额约1549.8亿元，同比下降43.9%，较2021年同比下降65.4%，销售额承压明显。

不仅是碧桂园，自2021年下半年以来，房地产市场迎来了重大挑战，销售疲弱、融资困难、信心低迷，房企现金流压力持续加大，目前累计已有数十家房企出现实质性违约，截至8月31日，年内已有约150家房企发布了相关破产文书。

克而瑞最新数据显示，2023年9月，逾7成百强企业单月业绩同比降低，规模房企整体仍陷负增长困局。碧桂园指出，在行业销售环境未明显得到改善的形势下，其面临资产处置出售的重大不确定性，预计流动性在中短期内仍将持续紧张。

碧桂园面临短期流动性压力，已是不争的事实，有限的资金已优先用于保交楼。截至9月30日，其年内累计交付房屋共约42万套，累计交付面积约5112万平方米，交付项目涉及到31个省份、235个城市，部分项目实现提前交付。

而其面临的境内外债务压力，则正采取各种措施缓解流动性问题，通过加强销售及回款，削减不必要支出，并寻求资产处置等不同方案筹集现金流，包括在8月份出售了所持广州亚运城联营项目公司26.67%股权等，以最大限度地减少对项目建设和运营的干扰。

诸多动作中，9支境内债券成功展期颇为关键，自境内债券在8月14日停牌后， “16碧园05”率先于8月18日公告展期方案并于9月1日获表决通过，其余8笔债券分别于9月4日公告展期方案，并于9月11日、9月12日、9月18日陆续获得持有人会议表决通过。

镜鉴咨询创始人张宏伟认为，碧桂园9笔境内债全部展期，将大幅度缓解其短期内到期债务的压力，也有助于其将精力集中到公司现在重点工作“保交楼”上去。

如今其开启境外债务重组，也符合市场预期。在行业暂未走出困境且情况不明的条件下，修修补补式的短期方案无法解决问题，也很难保障境外债权人和利益相关方的整体利益，融创境外债重组方案获高票通过的消息，为碧桂园提供了很好的参考和信号。

碧桂园公告称：“将积极推进境外债务管理措施，在尊重所有债权人现有法律地位和法律偿付顺序的前提下，公平公正地制定整体解决方案来实现长期、可持续的资本结构。”

业内人士认为，随着认房不认贷、首付比例降低、取消限购等政策组合拳逐渐落地，房企将迎来销售复苏和回升的机会，而境外债权人需要利用市场复苏的机会尽快拿到本金和利息，因此也倾向于在看到希望的前提下做出阶段性妥协。

碧桂园也表示，自身高度重视债务风险化解，把握新政策带来的销售窗口期，切实做好销售及回款工作，并全面盘点梳理本集团资产，充分挖掘市场化机会盘活资产，削减不必要支出，尽最大努力开源节流，改善现金流状况。