深响·财报㉗ | 阳光城:深度博弈期阔斧降债

作者 | 王迪

出品 | 焦点财经

当游戏规则发生转变，顺应“玩法”才能在风险管控与平衡中窥得先机。

将旗下物业板块与万物云进行股权合作，二度发行绿色债券、拓维线上营销增加现金流，都在为阳光城集团（000671）降负债添加助力。

8月25日，阳光城发布2021年半年度业绩报告。半年报显示，偿债方面，阳光城有息负债规模953.23亿元，较上年末下降10.11%。其中，非银融资占比21.94%，而按照时间刻度来看，2017年时阳光城的有息负债为1135亿，侧面可以看出其降负债的幅度。

一系列数据也在向市场释放企业发展良性信号。其中，阳光城一年到期有息负债占整体比例降至28%，有息资产负债率降至26.61%，较2020年底减少3.49个百分点，并进一步降低净负债率至93.84%。

按照“三道红线”融资新规，虽然阳光城2021年中期指标一项超阈值，保持“黄档”行列，但不难看出，非银比例的下调及有息规模严控在千亿之下，都在说明这家房企健康指标的优化程度。

战术性“回血”

步入地产深度博弈，做大不再是房企的少有追求，财务健康取代规模论成为衡量房企健康程度的重要标准。

就上半年来看，为把握降债窗口期，阳光城积极抓销售回款，提升盈利能力，促进现金回流，通过短期可控手段加快降负债的速度。

半年报显示，阳光城集团上半年实现全口径销售金额1013.14亿元，同比增长12.56％；权益销售金额648.80亿元，同比增长11.92％。结算方面，公司当期实现结算营业收入299.32亿元，同比增长24.10％；合并归属于上市公司股东净利润19.94亿元，同比增长17.08％。公司合并报表净利率较上年同期提升0.21个百分点至7.55%；实现平均每股收益0.45元，较上年同期增长21.62个百分点。

值得一提的是，上半年阳光城持续加码数字化营销，在线销售工具“阳光房宝”进入2.0时代，其中，累计客户资源800万，累计贡献销售额370亿元，这成为营销回款盈利的利器。

盈利方面，报告期内，阳光城集团合并报表净利率较上年同期提升0.21个百分点至7.55%；实现平均每股收益0.45元，较上年同期增长21.62%。归母净利润约19.9亿元，同比增长17.1%，超过 2020年行业平均归母净利润增速（-17.8%）34.9个百分点。

经营活动现金流净额从20127年始终保持正向增长，也体现了阳光城的“造血”能力。

上半年，实现经营性净现金流入79.93亿元；全口径回款856亿元（合并+联合营），平均回款率84.51%；期末账面货币资金403.73亿元，全额覆盖263.83亿元的短期有息负债，现金短债比1.53（考虑“三道红线”监管要求扣除受限资金及预售监管资金132.06亿元后，现金短债比为1.03），现金状况保持稳定。

此外，阳光城也在积极寻找正向合作伙伴，分摊风险，增加自身回血砝码。

今年上半年，阳光城将旗下物业板块与万物云进行股权合作，联手打造“万物阳光”新品牌。阳光城称，此次选择与万物云换股，基于双方自身战略、业务布局及价值观一致性，选择相信时间价值，共同分享彼此长期成长后的溢价。

良好的土储，也体现了在减负债之外，阳光城的财务充盈及拓展能力。

截至本报告期末，阳光城累计土地储备总计4,371.32万平方米，其中一二线城市预计未来可售货值占比75.52%，累计成本地价4,118.63元/平方米销售均价16,142.63元/平方米。

其中，一二线城市预计未来可售货值占比75.52%，累计成本地价4,118.63元/平方米。根据公司公告的2021年6月经营公告的销售均价16,142.63元/平方米，地售比良好。

战略性“造血”

就规模、利润、风险控制的“三驾马车”来看，风险设定了房企的最短板，而拥有真正的长线思维才能在保持利润规模稳定增长时，对冲风险。

与其他房企寻找多元化不同的是，阳光城选择的是，从长远角度为企业发展投注优势，提升战略判断与运营能力，进行深度博弈。

“继续深耕主业，发挥自身经营上精准、灵活、高效的优势，坚守长期主义和稳健发展策略，在促进销售增长的同时，将产品力与服务作为企业的核心竞争力。”阳光城在报告中明确指出未来的发展战略。

今年上半年，阳光城公司继续加大对绿色、科技建筑的研发，积极升级“绿色智慧家”产品IP，二度发行绿色债券，回应ESG投资者关注，同时针对气候变化主动识别经营风险，全方位管理环境影响。

据了解，为响应国家低碳战略，阳光城“绿色智慧家2.0”三恒系统研发落地。截至上半年末，公司已在全国落地96座“绿色智慧家”项目，为超10万户家庭带来绿色智慧的生活方式，用绿色科技助力客户提升生活品质。报告期内，公司共完成67个项目交付，实现品质交付45个，品质交付达成率达67%。

为夯实企业产品力及客户满意度，上半年阳光城在全国所有区域实施“全员客服计划”，专门成立“全员客服”专项工作小组，通过组织“全员客服之千人交付”等活动让客户对产品及服务的需求能更及时地被反馈与整合。

数据显示，启动至今，阳光城共计接待业主7404人次，接待时长12405.6小时，业主共计反馈意见及建议7583条，问题整改率为93%。

此外，上半年阳光城也在通过提升经营管理效率，拓延业务边界。技术财务、人力、IT三大职能率先推行“ABC战略”，希望实现共享服务“标准化、平台化、智能化、数字化、生态化”的“五化目标”。

事实上，品牌力与产品力一直是企业长线运营不可忽视的重点，这关系着企业未来发展的长度、广度及深度。

继今年初发布首份ESG报告以来，阳光城进一步落实社会责任工作，积极参与社会公益，关心社区发展，投身志愿服务，报告期内，直接慈善捐款超过1550万元。

上半年，阳光城联合福建省宁德市屏南县寿山乡人民政府发起“同沐阳光下，心耕万亩田”良田爱心认领公益助农项目，助力乡村振兴；开展捐资助学等行动，捐赠厦门大学1亿元，捐赠福建省青少年发展基金会400万元，支持教育发展；同时，与发起“心有阳光，一路同行”困境儿童关爱项目，开展多养的公益活动，促进困境儿童健康成长。

 “三道红线”的出台限制了房企有息负债的增长，房企自身的造血能力及回血能力为房企负债结构提供优化可能，而阳光城的降债之路还在进行中。