半年报发布当日股价涨8.33% 合生创展为何受资本追捧

三道红线、土地两集中及销售增速普遍放缓的行业大背景下，房企多措并举降低杠杆，企业从高速增长转变为追求高质量发展。变局之中，若要立于“不败之地”，企业前瞻性“未雨绸缪”意义深远。

8月25日，率先启动多元化布局的合生创展发布2021中期业绩报告，数据显示，期内合生创展实现规模和股东收益双增长：营业收入为160.74亿港元，同比增长49.7%；核心净利57.24亿港元，同比增长32.8%。

历经近三十年发展，合生创展聚焦科技赋能、创新多元发展，不断积蓄内生动力，构建出地产、商业、合生活、基建、投资等五大板块并驱的全产业链，将集团成功转型为科技赋能及产业驱动的综合性投资控股平台企业，成为房地产行业中通过科技赋能实现迭代创新、业绩逆势增长的范本。

业绩的全面爆发得到了资本市场的正面反馈，2021年以来，合生创展股价屡破新高，在港股上市的房企中，合生创展股价涨幅名列前茅。截至财报发布当日收盘，合生创展股价涨8.33%达29.25港元/股，总市值达637亿港元。

盈利能力持续提升

多增长极构筑护城河

过去几年，房地产行业处于高歌猛进时代，激进扩张的房企不在少数，而合生创展是少有的沉得住气，始终坚持稳健发展策略的企业。也因此，于行业风云变幻之际，合生创展仍能延续业绩的强势表现，开启逆势上行的矩阵型增长新模式。

2021上半年，合生创展核心利润净利上涨超三成，毛利率达63%，远高于30%左右的行业均值，每股基本盈利2.341港元，同比涨12.3%。纵观企业发展，自1999至2021年上半年公司总资产复合增长率为22.95%；股东权益复合增长率达到20.98%，公司规模和股东收益稳步增长。

更为可贵的是，合生创展的融资成本维持在较低水准，上半年借贷之实际年利率约为6.6%，处于同行低位，境外发债成本明显低于其他房企。

“三道红线”监管下，资金命脉是房企存亡的关键所在。合生创展秉承“价值投资”理念，以利润为导向、不盲目追求规模与速度，注重资产升值和财务稳健，继2020年全线绿档之后，持续优化财务指标。根据半年报，合生创展剔除预收款后的资产负债率63%，净负债率66%，现金短债比1.45，三条红线全线“绿档”。

不仅如此，合生创展在手现金充裕，财报显示，截至期末，合生创展现金及银行结余（不包含受限制现金）约为428.55亿港元，较去年年底上涨44.5%。

良好的盈利能力及畅通的融资渠道为公司带来了较高的流动性。至期末，合生创展的流动比率为2.01，显示了该公司资金运用效率之高。

宽松的流动性环境为公司未来长久健康稳健发展奠定了基础，同时也得到评级机构的认可，目前，合生创展的主体信用及债券信用等级为AAA级，标普信用评级B级，评级展望均为稳定。

土地被视为房企的另一道命脉，但在土地两集中的政策影响下，房企拿地布局也在经受考验，而在这一点上，合生创展深耕环渤海、长三角、大湾区三大经济圈核心位置及重点城市，大规模高质量土储优势突出。截至2021年6月30日，公司土地储备约3048万㎡，其中地产板块一线城市 (北京、上海、广州、深圳和惠州) 土储占比超七成。

以长期主义为准绳，2021年下半年，合生创展将继续坚持审慎稳健的财务政策，强化财务风险控制能力，为集团运营的稳定和持续发展保驾护航。

多元并重

战略转型进入收获期

亮眼的业绩背后，是合生创展强大的产业布局能力及多元业务迅猛发展势头。

作为合生创展重点发力的业务板块，地产板块持续提供稳健的收入和利润增长点，截至6月末，合生创展累计实现212.3亿的销售额，同比增长63%，近三年销售额复合增长率超50%。

2021年是合生创展的服务提升年，秉承“优质生活，优质体现”的品牌理念，不断推进“优生活”品牌战略，坚持走“中高端精品发展战略”，不断进行产品迭代创新，搭建并升级了“先进豪宅、中高端品质住宅、写字楼及公寓”三大住宅产品线，打造了合生·缦系、帝景系、骏景系、国际城等一系列精品项目，让产品及服务品质再上新台阶。

在高端产品打造上，合生创展为房地产业打造了多个城市地标，例如，作为合生•缦系的代表作，缦云在延续缦系基因的基础上，做出更多尝试和创新，以创新升级当代生活方式，成为北京高端人群青睐的现象级宜居坐标。缦合·北京持续热销领跑北京豪宅市场，缦系产品无论是产品品质、销售业绩，还是在圈层口碑营造方面都表现出引领作用，是合生品牌形象升级和扩大品牌影响力的重要助力。

发力高端产品线的同时，合生创展在全国五大区域的多个优质项目集中爆发。2021年，合生创展审时度势，将目光锁定当下新生代客群，全新推出的产品系列精品“悦系”，打造符合年轻人喜好的格调首置产品，推出新一代生活方式品牌:ME悦，作为悦系排名前列产品，合生·ME悦一经入市便受到热捧。位于广州的合生•中央城表现也不同凡响，一路热销、量价齐升，成为了黄埔区销量及口碑俱佳的网红大盘。

随着产品的升级和创新，合生不断优化产品结构，财报显示，上半年，公司物业合约销售均价达35072元/㎡，同比上升约120.5%，具体来看，销售业绩中，刚改占比60%，同比增长 52%，满足置业人群购房需求的同时，也确保了去化率和资金快速回笼，高端项目占比38%，同比大涨313%，极具竞争力的高端产品提升了品牌溢价，增强地产板块的资金化和利润化。

合生创展的商业板块也加速拓展版图，对集团贡献逐年提高，发展轻、重两大管理平台，逐渐形成商业不动产和合商科技双平台业务，多元化的商业版块，令集团的收入越趋稳定。

财报显示，商业不动产业务方面，拥有22个筹备及在营项目，稳定的物业租赁收入源源不断地为企业贡献现金流，上半年，共实现19.25亿港元营业收入，同比上升37%。合商科技上半年收入约4.69亿港元，净利润2.97亿港元，旗舰品牌合生汇已成为著名商业地标，销售额、客流、出租率均获得良性增长，在传统的合生汇产品线之外，以科技化、现代化管理为依托，新拓了MOHO产品线、泛文娱产品线以及奢华产品线，助力于租金价格的上扬。

作为提升用户粘性的重要路径，合生活板块成为合生创展近年发力的重点领域，分级星级服务和增值服务双管齐下，总收入约为15.94亿港元，同比上升78%。

2021年上半年，合生活社区科技表现出众，总成交额（GMV）达143.39亿港元，同比上升650%，在管面积约1.5亿㎡，同比上升74%，月活率65%，复购率68%，复合增长率139%，客户转换率达74%，各项指标先进同业。截止期末，合生活智慧社区科技平台已服务超30座城市、200余个项目的100万户家庭，自主开发的合生活APP用户量达150万。

此外，基建板块和投资板块也正在成为公司新的利润护城河，与集团产业生态圈互为赋能，随着「三新」行销模式不断创新的操作下，集团五大板块的业绩均依然向上，在保证集团收入的同时也保证了利润率，持续不断地提升集团的财务水平。

人无我有，人有我优，合生创展的成功转型，已为其在不确定的市场环境中找到了最稳妥的确定性。

科技赋能

领跑管理红利时代新竞逐

科技是创造未来的力量，数字经济正在成为经济社会发展的重要引擎。于合生创展而言，业绩的全面爆发，不仅有赖于前瞻性的战略定位，更是科技赋能提质增效“方法论”的成功。

近几年，合生创展积极行动，将科技赋能作为转型战略重点，加速模式创新和转型升级，以科技平台为载体，构建从城市更新、地产开发、商业运营管理、物业管理、金融投资、基金管理到智慧服务全生命周期、全产业链的智慧管理平台，从而实现各平台全链条的生态闭环。

毋庸置疑的是，房地产行业已经告别土地红利时代步入管理红利时代，在此背景下，科技赋能作为一种全新的管理手段，相应成果不仅体现在产品创新、销售和建设端、内外部运营管理提升上，还体现在平台端的服务赋能上。

对内，依托信息化管理系统、智慧管理驾驶舱、智能管控模型、智能移动办公等系列科技平台、管理体系和激励考核方式，实现全业务流程的智能化管控，管理动态实时监控，打造自动验收结算代替传统审批的智能化管理体系，实现平台+个人的科技赋能提质增效；对外，通过云建设科技平台、全场景智慧营销平台、智慧客服、智慧社区及“合生通、合生活”APP等一系列智能科技管理系统，提高服务客户的能力。

如今，新的市场环境对各家房企提出数字化营销的新要求，在这方面，科技赋能也为合生创展带来了营销模式的创新和蝶变。合生创展构建起的全场景智慧营销平台将客户管理、智慧案场、在线交易、智慧交付串联打通，利用VR看房、全景样板间、线上售楼处、直播卖房等平台，形成“网络看房、实景体验、营销预约跟进”的服务闭环。同时，全面启动在线获客产品应用，流量平台投放以效果化为导向，提升线上营销拓客能力，力求真正实现全域流量触达，流量转化，流量赋能，直达案场。而在线下案场，其更是围绕销售端的客户服务制定标准化规范，从案场五感、销售关怀力、活动升级等客户触点出发提升客户购房体验，线上线下联动回馈客户，真正实现了对传统案场管理、传统营销执行的整合革新。

合生创展在财报中表示，未来将持续依托成熟的五大业务板块，积极利用区块链、大数据、人工智慧等先进技术为产业赋能，实现集团先进行业生态圈，并以快速的业绩增长来回馈股东。

愈发严峻的行业背景下，房企正积极寻找新的突破方向，均衡、稳健、多业态成为行业发展关键词。如今，科技赋能下合生创展的多元增长极正迸发出强劲动力。未来，凭借丰富优质的土地储备、较低的负债水平、健康的财务状况、精细的成本管控及优异的运营管控能力，合生创展必将抢先获得优质的市场资源和发展机遇。