深响·财报(52) | 恒大:大象转身

作者 | 筱纳

出品 | 焦点财经

以流量类比，恒大犹如房企届的“顶流”，一举一动都备受关注。

财报季，恒大的消息披露十分有节奏。提前一周发布半年盈利预警，打好预防针；公布财报后，不举行业绩发布会；第二天，恒大集团举行“保交楼”军令状签署大会，许家印带恒大8名副总裁签署军令状，以较大决心、较大力度确保工程建设，又为大众打了一剂强心针。

面对公众最关心的停工和偿债能力问题，恒大在财报中直言，一些与房地产开发相关的应付款项逾期未付，导致部分项目停工。恒大正与供应商与建筑承包商洽谈，通过延期支付或以物业抵扣欠款，争取项目复工；恒大也将采取调大力促进销售及回款、出售股权和资产等措施，减轻目前面临的流动性问题。

通过卖卖卖，与去年3月相比，恒大有息负债减少3000亿，实现一条红线转绿。IBM CEO郭士纳曾在《谁说大象不能跳舞》一书中，以“大象跳舞”形容不可能完成的任务。

如今的恒大，如同正在跳舞的大象，努力在债务压顶情况下，实现轻盈转身。

净负债率降至100%以下

三道红线一条转绿

债务风波不断，赶在8月最后一天，恒大公布了2021年上半年业绩，营收和净利润双双下降。报告期内营收为2226.9亿元，同比降低16.48%；净利润为105亿元，同比降低28.87%；毛利为288.4亿元，同比降低56.76%。

销售增幅明显，房地产业务则显示为亏损。报告期内合约销售额3567.9亿元，较2020年同期增长2.3%；合约销售面积为4301.4万平方米，同比增长11.3%。而恒大在财报中表示房地产业务净亏损为41亿元，新能源汽车业务净亏损为49亿元。

一个增，一个亏损，恒大表示主要由于交楼面积减少及进行了全国促销活动，实施销售价格优惠，销售均价下降。为加快回款，恒大推出了“网上卖房”和打折促销优惠等等。根据数据，恒大的“5.31购房节”仅三天时间销售回款约875亿。

通过自救，恒大负债方面有所缓解。截至2021年6月30日，中国恒大有息负债为5717.75亿元。其中，一年内到期的流动负债为2400.49亿元；同期银行存款余额为1616.27亿元，其中受限制现金为784.55亿元。

按照“三道红线”标准，恒大有息负债与去年3月相比下降3000亿元，与去年年末的7165.32亿相比，下降1447.57亿，净负债率降至100%以下，一条红线变绿，由“红档”转变为“橙档”。

不断售出资产缓解资金压力

恒大正考虑出售汽车、物业部分股权

面对流动性问题，恒大称将采取调整项目开发时间表、严格控制成本、大力促进销售及回款、争取借款续贷和展期、出售股权和资产（包括但不限于投资物业、酒店及其他物业）及引入投资者增加集团及其附属公司的股本等措施。

今年下半年至8月27日，恒大通过物业单位抵扣，解决部分供应商及承包商的欠款251.7亿元。同时还出售了权益资产，如11%的恒腾网络股份，回血11.8亿港元；出售盛京银行1.9%股份，回血10亿；出售恒大冰泉49%股权，回血约20亿元；出售深圳市高新投7.08%股权，回款10.4亿元；另外还出售5个地产项目股权及非核心资产，总金额约92.7亿元。

恒大改善现金流的意愿很强烈，财报中，恒大表示将继续积极接触潜在投资者，商讨出售中国恒大新能源汽车集团有限公司及恒大物业集团有限公司的部分股份。

一年内到期负债为2400.49亿元，存款余额1616.27亿元，恒大称管理层已考虑经营现金流、资本开支及融资需求的假设，以及未来十二个月的预计现金流，认为集团拥有足够营运资金以履行未来十二个月内到期的财务责任。

对于负面报道的影响，财报中恒大也有提及，表示目前在政府的协调支持下，中国恒大正在积极与供应商及建筑承包商洽谈，争取项目复工。但假如有关项目未能复工，可能存在对项目减值及影响中国恒大流动性的风险。与此同时恒大还进行了风险提示，集团存在借款违约和正常业务过程外的诉讼风险。

再强调“较大决心、较大力度确保楼盘交付”

许家印的超强朋友圈曾被媒体广泛报道，财报发布后，当天港交所的一则信息也引发了不小讨论。中国恒大股东陈凯韵、刘銮雄分别以2830万港元出售631万股股票。刘銮雄家族目前持有中国恒大约9%的股份。

刘銮雄夫妻和许家印关系颇好，此次减持，讨论也分为两极，一方认为是股东欲套现出局，此前华人置地财报显示，受恒大股息收入减少影响 ，华人置业上半年收入减少63%。不过更多人认为，刘銮雄此举是想再现“港股狙击手”的抄底能力，2019年时新城控股受丑闻影响股价大跌，刘銮雄“火中取栗”疯狂买入，当日迅速拉升股价，一番操作下来获利丰厚。

对此甘比（陈凯韵）回应，华人置地、刘銮雄和自己的现金流没有受到恒大投资影响，没有套现压力，并称相信恒大解决流动性问题指日可待，作为恒大股东，会继续支持恒大发展，并探索各种可能互利共赢的机会。

风吹草动即能引发腥风血雨，恒大目前最为强调的则是楼盘交付。8月19日，恒大发布公告，称接受了人民银行、银保监会的约谈，将落实约谈要求，全力以赴、想尽一切办法确保工程建设、保质保量完成楼盘交付等；财报中亦提及楼盘交付，9月1日更举行了“保交楼”军令状签署大会，再次强调，集整个集团之力较大力度确保工程建设，保质保量完成楼盘交付。

恒大上一次的军令状是“今年6月30日，恒大至少实现一条红线变绿”，不但完成并且是超预期兑现，实现了净负债率红线转绿。

地产汽车虽然双亏损，不过恒大依旧选择“乘风破浪”。9月3日，恒大表示，恒驰1、3、5、6、7夏季测试圆满收官，全面验证了车辆在极端高温环境下的性能和品质，标志着恒大造车进入了新阶段。