41岁浙大工程师徐驰带队、三年累亏超20亿元,XREAL冲刺“AR眼镜第一股”

出品｜搜狐科技

作者｜张雅婷

编辑｜杨锦

近日，AR眼镜公司XREAL正式向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为中金公司和花旗。

若IPO顺利推进，这家成立9年、一直保持低调风格的智能眼镜企业，有望成为国内AR眼镜第一股。对此，41岁的公司创始人徐驰在朋友圈感叹：“XREAL的第十年，一个新的开始。”

徐驰，XREAL创始人、董事会主席，2007年获浙江大学电子信息工程学士学位，2016年获美国明尼苏达大学双城分校电子工程博士学位，曾任职于NVIDIA及Magic Leap。2017年，徐驰正式创立Nreal。当时徐驰认定，AR会在未来十到十五年改变人机交互。

招股书显示，2023年至2025年，XREAL总收入从3.9亿元增长至5.16亿元。不过，XREAL尚未实现盈利，三年累亏超20亿元。

从股东结构看，截至最后实际可行日期，徐驰合计拥有约27.98%股权。此外，阿里巴巴集团控股有限公司持股6.68%，快手科技持股6.66%。

三年累亏超20亿元

整体来看，XREAL的收入增长情况不错。2023年至2025年，XREAL总收入从3.9亿元增长至5.16亿元，其中2025年XREAL的收入增长率达到30%。

招股书显示，按销售收入计，XREAL从2022年至2025年间每年在全球AR眼镜市场中位居第一。2025年，XREAL凭借27.0%的营收市占率、24.8%的销量市占率，在全球AR眼镜市场中位居“双料冠军”。

与此同时，XREAL的毛利率也在改善，从2023年的18.8%提升至2025年的35.2%。XREAL收入提升以及毛利率改善的背后，主要是由于产品结构的变化。

目前，XREAL的产品线可归纳为三大主要系列：Air系列、One系列，以及Light-Ultra-Aura产品线。在2025年，均价3196元的中高端One系列成为核心支柱，销量达11.14万台，占比超过80%。而此前，XREAL营收依赖于平均售价2000元的入门款Air系列。

2023年至2025年，XREAL销量分别为13.72万台、12.49万台、13.37万台，销量变化不大甚至有所回落。

从区域来看，XREAL 70%左右的收入来自海外市场，美国、日本、欧洲是其销售的主阵地，国内市场收入近三年未超过35%。

根据招股书，XREAL的销售网络已覆盖40个国家和地区，且在北美、日本及韩国均设有本地销售与运营团队。

需要注意的是，XREAL目前还未实现盈利，2023年至2025年，XREAL亏损分别为8.82亿元、7.09亿元和4.56亿元，三年累亏超20亿元。

并且，截至去年年末，XREAL账上现金及现金等价物仅剩6363万元。

去年研发开支下滑10.4%

为了走出亏损泥沼，XREAL在提升收入的同时，也在努力通过各种方式降低成本。

数据显示，包含销售及分销开支、行政开支及研发开支的运营费用率从2023年的137.6%下降至2025年的82.7%。

招股书披露，XREAL在2023至2025年的研发开支分别为2.16亿元、2.04亿元、1.83亿元。其中，2025年研发开支减少10.4%。XREAL解释称，员工成本减少700万元，研发服务费减少1000万元，研发材料减少230万元。

目前，XREAL尚未披露IPO募资数额。XREAL表示，募资将用于硬件设计与产品升级、软件开发及设备端模型部署、用于光学及显示技术研发等。此外，公司计划将部分募资用于新建约10条自主生产线，用于X-Prism光学引擎制造，扩大整体产能，满足现有及未来产品生产需求。新生产线预计2031年前建成投产，建成后年产能约81万台，满足产能扩张及市场需求。

从行业来看，近一年来，智能眼镜赛道非常热闹。自Meta联合雷朋推出AI眼镜Ray-Ban Meta，并取得年销量过百万的优秀成绩后，小米、联想、百度、阿里、理想等一众巨头纷纷涌入。

IDC 最新发布的《全球智能眼镜市场季度跟踪报告》显示，2025 年全球智能眼镜市场出货量1477.3万台，同比增长44.2%。其中，中国智能眼镜市场表现尤为突出，全年出货量246.0万台，同比增长87.1%。四季度出货量67.9万台，同比增长57.1%。

IDC表示，回顾全年，市场格局更趋均衡，前五厂商雷鸟、XREAL、Rokid、INMO、阿里份额差距逐渐收窄，头部竞争加剧。这也意味着，未来XREAL面临的市场挑战并不小。

从产品技术路线来看，XREAL仍然在AR能力上继续深耕，而非像小米、Meta的AI眼镜那样，放弃AR显示效果，侧重于AI交互、拍摄能力以及更舒适的佩戴效果。

“我们不做AI眼镜，太热了。”XREAL创始人、CEO徐驰此前告诉搜狐科技等媒体，现在AI眼镜体验和产业链成熟度还不够，很多功能模块仍需要打磨、提升。