国产ESG指数来了,企业做好这几点可入选

前言：近期，ESG投资观念在我国快速发展。这一源自海外的投资观念，历经道德投资、社会责任投资、ESG投资三个阶段，现今在我国落地生根。此前中金公司通过对国外ESG投资策略的研究，发现考虑ESG因素后，投资组合更有可能带来超额收益、有更强的风险抵御能力，且对信用风险可以做出更准确的判断，ESG投资的最重要参考便是ESG指数。上市公司的业绩基准和ESG表现，共同构成了其ESG评级，各家公司评级汇总筛选之后，便会形成ESG指数。ESG指数评级高的企业，更易获得绿色资本的注入机会。本文将解析国内外ESG指数的议题设置及特点，希望能给企业一些启示和指引。

一、ESG指数快速发展，各方均需重视相关要求

今年7月，深交所正式推出国证ESG评价方法，发布基于该评价方法编制的深市核心指数（深证成指、创业板指、深证100）ESG基准指数和ESG先进指数。在双碳战略的持续推进下，ESG指数的出台有利于丰富ESG投资标的，服务绿色低碳发展，促进‘双碳’目标的贯彻落实。此后，深交所更是接连推出ESG策略指数3条，包括深证成指ESG增强指数、深证100ESG增强指数、创业板指ESG增强指数。

此外，联想集团于近日被纳入彭博MSCI绿色债券指数，该指数被视为当下全球投资者衡量上市企业发展可持续性与社会责任感的重要参考标准。能够入选这一指数，也在一定程度上表明联想集团ESG实践再次获得主流评级机构认可。

短期内我国ESG指数取得重大突破，并有中国企业进入国际ESG指数范围内，都展示着我国ESG投资观念的快速发展。对各方来说，ESG指数均有重要作用：

1、行业层面，ESG指数的纳入的行业也同时是国家在这方面重点发展领域。指数的推出完善了行业特色指数体系，其主旨是服务低碳可持续发展战略。同时，指数布局领域的持续丰富创新，有效引导市场资源配置到国家重点支持领域。

此外，监管部门可以通过构建统一的ESG行业信息披露标准，发挥对行业的规范作用，也是有效推动碳中和进程重要手段。

2、企业层面，能够入选ESG指数首先证明企业自身ESG属性突出，在应对行业双碳新局面的过程中已经走到前列。此外，入选ESG指数也意味着企业的受关注度将增多，更易受到投资者的观察和青睐。

因此，清楚ESG指数的评价标准和议题，让企业表现更加向指数要求上靠拢，以获得更好的ESG评价，是每家企业的必修课。今年9月，远洋集团荣获MSCI ESG指数评级AA级，实现连续五年提升，继续维持内房企较高评级。2021年4月，远洋集团成功发行五年期4亿美元绿色高级无抵押境外美元债券，票面利率仅为3.25%；今年4月，远洋集团再次成功发行2亿美元高级无抵押绿色债券，票面利率为3.8%。ESG指数评级的不断上升为企业绿色融资奠定了坚实基础。

3、投资者层面，ESG指数及以此为依托的各类ESG投资产品的丰富，为投资者提供了优质且长期高景气的投资标的，这些行业/企业通常是享受经济发展和科技创新的时代红利的。

二、投资避险的重要工具——MSCI ESG指数解析

全球ESG投资进入高速发展期。UN PRI（联合国负责任投资原则）签署者管理资产规模超过100万亿美元，全球可持续投资资产规模已达35.3万亿美元。ESG指数的提出和设立极大程度的促进了全球ESG投资，同时ESG投资又反哺ESG指数，使其更加完善和精确。在这其中，焦点研究院研究了较具有“投资避险”功能的指数——MSCI ESG指数。

由于多数ESG信息为定性信息，不同的机构提出的ESG评级体系、ESG指标体系均有所不同，在衡量企业在环境、社会、治理方面的表现情况时，国际上并无统一的评价标准。MSCI ESG评价体系指标设立较为全面，包含3个大类，10个主题，37项关键指标，涉及污染和排放、人力资本、数据安全、商业伦理等；

同时考虑了时间维度的差异，此外不同行业选择不同的关键议题（上图中红框内容）进行打分，并对各个议题从上市公司的风险暴露和风险管理两方面打分。根据打分情况，受评企业会被划分为“AAA至CCC”评级。

通过与其他ESG指数比较，焦点研究院认为MSCI ESG指数具有两大独特优势：

1、该指数对不同行业设置不同评价指标，充分考虑不同行业的影响。以房地产开发行业为例：

（1）环境维度下，MSCI ESG指数会考量房企的绿色建筑情况和水资源情况，权重分别为27.8%和0.3%。

绿色建筑情况对公司的评估基于其房地产资产的资源消耗和碳强度、其对环境建筑法规的潜在风险以及其改善房地产资产环境绩效的努力。

水资源情况则是对公司的经营用水强度、经营区域的用水压力以及对管理水资源相关风险和机遇的努力进行评估。

（2）社会维度下，MSCI ESG指数会考量房企的人员健康与安全、产品安全与质量、人力资本开发、人员管理、保险健康与人口风险和隐私与数据安全，权重分别为17.0%、14.7%、0.2%、0.2%、0.1%和0.1%。

人员健康与安全对公司的工作场所安全管理以及所在行业和地区的工作场所的安全标准进行评估。

产品安全与质量对公司进行评估的依据包括其可能面临的召回或产品安全问题、其供应链和采购系统的实力、其在制造业中的质量管理努力以及其负责任的营销实践。

人力资本开发评估公司的劳动力人才需求以及吸引、留住和培养高技能劳动力的能力。

人员管理对公司进行评估的依据是其劳动力的复杂性（规模、劳动强度和经营区域）、管理层和劳动力之间的关系、工人保护的力度以及员工的敬业度。

保险健康与人口风险评估保险公司对新出现的社会风险的管理和保险产品的开发，以满足主要公共卫生和人口趋势可能产生的新需求。

隐私与数据安全对公司进行评估的依据是他们收集的个人数据量、他们对不断发展或增加的隐私法规的暴露程度、他们对潜在数据泄露的脆弱性以及他们保护个人数据的系统。

（3）管理维度下，MSCI ESG指数会考量房企的公司治理，该项权重为39.6%。

公司治理评估了公司治理和商业道德实践对投资者的影响。所有公司都会接受所有治理关键问题的评估，包括所有权和控制、董事会、薪酬、会计、商业道德和税务透明度。

2、该指数考虑了ESG趋势的变化，强调不同维度的风险。ESG机遇是由大规模趋势（例如气候变化、资源稀缺、人口变化）以及企业的经营性质构成的。同一行业的企业通常面临相同的宏观风险和机遇，而每家企业的个体化风险可能有所不同。由于通盘考虑了不同类型企业所在行业的一般风险，并且也会对企业自身独特的风险进行考量，因此评价通常能客观反映企业的ESG风险水平，MSCI ESG指数也被认为具备投资避险的重要功能。

三、我国ESG指数研发的重要突破——国证ESG解析

与上述国际主流ESG指数相比，由于我国整体ESG发展尚且处在初级阶段，尚未形成统一的ESG等级评级体系和标披露体系，我国ESG指数发展也因此稍显稚嫩。

深交所在今年7月推出的国证ESG评价体系，遵循“立足本土、借鉴国际、特色鲜明、动态完善”原则，聚焦碳达峰碳中和、创新驱动发展、乡村振兴、共同富裕等国家战略目标，将国际ESG评价实践与深证信息长期研究经验相结合，探索构建了特色指标体系。

该体系在环境（E）、社会责任（S）、公司治理（G）3个维度下，设15个主题、32个领域、200余个指标。具体来看：

1、环境（E）：

资源利用主题、气候变化主题与污废管理主题聚焦企业的生产行为，主要反映投入和产出环节中的要素使用效率、废弃物排放水平以及相关治理措施安排情况。

生态保护主题关注企业的主观意愿，侧重从整体上衡量企业对保护环境与生物多样性的重视程度，评价标准涉及环保政策制定、环保意识培养、产品可回收设计等多个方面。

环境机遇主题体现环境规制背景下的企业选择，旨在反映企业对未来经济转型中潜在机遇的把控能力。

2、社会责任（S）：

员工主题、供应商主题主要衡量企业在员工福祉保障、供应链可持续性管理方面的政策制定情况，旨在反映相关风险发生对企业持续生产经营的影响。

产品与客户主题关注企业在提升产品质量、维护客户权益方面的措施安排，旨在反映相关风险发生对企业持续性盈利水平的影响。

社会贡献主题从公益事业开展与科技创新贡献两个角度，评价企业对外围间接相关者的责任表现，以及企业创新带来的社会经济效益。

3、公司治理（G）：

股东治理主题、董监高治理主题从我国监管规则下的治理机制出发，以监管框架内的合规性为标准，侧重揭示企业在结构设置与运营决策方面的潜在风险。

ESG治理主题、风险管理主题从整体上衡量企业在可持续运营及关键风险防控方面的制度安排情况，旨在提供能够凸显治理水平差异的增量信息。

信息披露主题、治理异常主题从外部监督视角，衡量企业的信息披露质量及合法合规情况，重点关注关键治理环节的重大风险暴露事件，旨在反映相关问题发生所引发的影响。

与MSCI ESG指数相比，国证ESG评价有以下特点：

1、标准贴近本土。评价标准结合国际经验与本土实践，将我国特色发展路径与国际ESG评价高度融合。特别是在公司治理（G）维度，国证ESG评价体系还考虑了对于信息披露及治理异常的信息，能够更加准确的反应本土房企情况。

2、行业中性处理。运用分行业定权与标准化方法，评价结果不受行业特性影响。国证对不同行业的指标收集体系未做差异化处理，仅根据行业不同调整了指标权重。国证ESG以二级行业为单位，来确定指标的权重体系。处于同一个二级行业的企业，使用同一套权重体系。因此，企业评价结果的比较在同行业内相对有效。

结语：ESG指数作用重大，既能引导社会资源向重点行业倾斜，也能成为企业发展的“名片”，为企业融资保驾护航，还能帮助投资者筛选投资标的。

相比MSCI ESG指数的既能对不同行业加以区分，还能综合考虑行业风险和企业风险的特点，国证ESG指数仍有改进空间。我国ESG指数虽然起步较晚，但通过借鉴国际成熟经验，也将不断迭代完善，服务于双碳目标的达成，并满足市场多元化投资需求。

此外，做到上述要求并不能100%保证企业进入最终的指数名单，企业更重要的是将各方面尽量做到好，以在评级中取得更高排名，从而入选各机构选定的ESG指数范围内。