中南建设2021半年报:降杠杆效果显著,三道红线全面改善

8月27日下午，中南建设举行2021年半年度业绩线上交流会，中南建设董事长陈锦石、董事兼总经理陈昱含、副总经理兼财务总监辛琦以及董事会秘书梁洁出席。

2021年上半年，“房住不炒”政策总基调不变，中央和地方密集出台调控新政，房地产行业面临严峻经营挑战。在交流会上，中南建设董事兼总经理陈昱含表示，行业的竞争已经从百米冲刺赛跑变成了一场马拉松，“这个时候更讲究配速，更讲究自我的节奏，也有可能是阶段性的领跑或者阶段性的做跟随的策略，也有不被对方对手干扰的能力，其实这恰恰是一种长期主义的能力”。

在未来经营观上，陈昱含表示，中南的态度是审慎经营，而且是长期主义的整体导向，这是中南的整体的经营策略方向。

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“地产＋建筑”双主业

业绩稳健高质增长

区别与传统的房地产企业，中南建设旗下建筑业务与房地产业务齐头并进，增强了业务平衡和周期穿越能力。

公告显示，中南建设上半年实现营业收入384.8亿元，同比增长29.6%；总资产3729.9亿元，同比增长15.5%；归属于上市公司股东净利润17.5亿元，三年复合增长率17.5%；经营性现金流量净额24.1亿元，同比增加18.6%，连续四年保持正值，公司抗风险能力持续提升。

具体到房地产业务板块，中南建设销售金额、销售面积实现双位数增长，上半年实现合同销售金额1089.8亿元，同比增长33.9%；销售面积790.1万平方米，同比增长29.7%；平均销售价格13793元/平方米，同比增长3.2%。

新增土储方面，2021年上半年中南建设新增项目41个，新增规划建筑面积合计699.9万平方米，同比增加1.7%，新增项目平均地价约4100元/平方米，同比下降约7.1%，新增资源40%位于长三角核心城市群。

截至2021年6月末，中南建设已经入内地116个城市，共有505个项目，总土地储备建面4740万平方米，同比增加7.5%。其中长三角地区土地储备2200万平方米，占总土地储备46%，为未来业绩增长提供强劲动力。

此外，中南建设建筑业务同样也在发力，上半年加快施工，实现营业收入113.5亿元，同比增长17.2%。同时通过改善管理，加快转型升级实现业务量稳步增长，期内新承接（中标）项目合同总金额153.1亿元，同比增长3.3%。其中3亿元以上项目17个，占新增合同额的53%。

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降杠杆效果显著

三道红线全面改善

在新的融资新规监管下，降杠杆、控负债成为衡量房企的重要标准。中南建设降杠杆成效显著，债务结构持续优化，各类负债指标持续下降。

截至2021年6月末，中南建设总负债率85.99%，比2020年末下降0.55个百分点。有息负债（含期末应付利息）767.6亿元，比2020年末减少31.5亿元，有息负债与年度经营规模比值进一步在行业保持较低位置。其中短期借款和一年内到期的非流动负债209.0亿元，比2020年末减少24.7亿元，占全部有息负债比值27.23%，较2020年末下降2.02个百分比。

“三道红线“指标实现全面改善，净负债率和现金短债比均优于监管要求。于2021年6月末，中南建设净负债率（有息负债减去现金与净资产的比值）95.27%，比2020年末下降2个百分点；扣除受限资金后的现金短债比1.03；剔除预收账款后的资产负债率77.42%，较年初降低1.27个百分点。

现金流方面，报告期内，中南建设经营性现金流入746.4亿元，是一年内到期的各类有息负债的3.6倍。经营活动产生的现金流量净额24.1亿元，同比增加18.6%，连续四年保持正值。现金及现金等价物余额215.5亿元，同比增加10.0%。充裕的现金流为中南建设平衡财务风险提供坚实基础。

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“三道红线”是“血糖仪”

中南将保持审慎经营主基调

交流会上，陈昱含在发言中指出，现阶段房地产企业存在一定经营风险，具体表现可用“高血压、高血糖和高血脂”来比喻。

据陈昱含分析指出，高血压说的是流动性问题，在当前大环境下，作为资金密集型的房企，确保流动性是排名前列要务。高血糖说的是杠杆和规模，对房企来说，三道红线就是“血糖仪”，不能达标就会影响发展能力。高血脂说的是利润，目前行业增收不增利的窘境就是高血脂的表现。考虑到政策调控持续、人口红利减少、碳达峰和碳中和的要求、上游原材料价格上涨等多重因素，行业利润率长期仍不容乐观。

面对行业高血压（流动性）、高血糖（去杠杆及规模）、高血脂（盈利能力）的“三高”问题，“控血压”的重要性远高于另外两大指标，陈昱含强调，在未来相当的时间，审慎经营是中南建设的主基调，将注重轮动布局及下沉策略，实现全周期利润，优化成本，在供应链建设将房地产发挥较大，整合中南建设和中南建筑资源，加快数字化与信息化发展。

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打造“三个先进”

提升比较竞争优势

在答记者问环节，谈到中南建设未来如何保证业绩持续增长的问题时，陈昱含指出，地产行业正处在一个再平衡的过程中，是行业过剩和落后产能的出清过程，中南建设将继续提升竞争优势稳住市场地位，目标可以概括为“三个先进”。

首先是先进运营。产品研发、生产提效和供应链建设是三大努力方向。在产品研发方面，中南建设将坚持标准化及刚需自住型产品。在生产提效方面，中南置地正与中南建筑紧密配合，探索提升生产效率的创新生产方式。在供应链层面，中南建设会按照少而精、精而稳、稳而优的逻辑，与合作伙伴共谋共赢。

其次是先进建设。中南建设会加快探索第二增长曲线，其中很重要的一环就是整合中南置地和建筑的各自业务优势，在代建和EPC领域加快探索和拓展，同时在地产开发和城市基建领域输出更多管理能力，让生意模式变得更轻更有价值。此外，要加快数字化、信息化、平台化、模块化和柔性化的生产体系打造，以更高的效率和更稳定的品质形成先进建设能力。

第三是先进服务。中南建设会持续推动中南服务在基础服务、增值服务和城市服务方面的能力提升，增强品牌粘性，用优质的综合服务能力为中南建设创造更多参与城市基建、城市运营业务的可能性。

中南建设表示，未来将把生产稳定和先进运营打造成为中南的优势标签，在保持业绩合理增速的同时，持续夯实经营底盘，整合内外部资源，形成行业先进的高周转和高品质运营能力。