洋河入局泛海旗下民生信托的信号

作者 | 王泽红

出品 | 焦点财经

一些小事的发生，在关键节点上，显得更有故事性。洋河股份入股民生信托，就耐人寻味，买方令人一头雾水，卖方操作熟悉。

先看买方洋河股份，干的是酒的生意，却喜欢理财买信托，有白酒圈“投资大佬”之称。就像蓝色经典系列海之蓝、天之蓝和梦之蓝为其带来的知名度一样，踩雷事件让洋河股份今年彻底出圈地产。

中信信托12月初通知洋河股份，恒大贵阳新世界项目的信托产品到期无法兑付；通过重庆信托、民生信托持有的与姚振华控制的宝能、钜盛华关联信托产品，以及通过中航信托、外贸信托购买的多只恒大产品，都将在明年到期。

从半年报来看，洋河股份信托理财产品金额为127.34亿元，信托理财产品占65%，至少有20只地产信托产品，受托机构有重庆信托、中航信托、中信信托、民生信托、五矿信托、外贸信托、上海信托等，涉及房企有阳光城、奥园和富力等。

重仓的信托理财产品中，很多关联陷入债务危机的房企。信托产品的高收益，曾经确实为其带来高收益，年化大多在8%以上，但如今却成为埋的一颗颗雷。面对投资者的问询，洋河股份称今年6月之后，再未购入理财产品。

但8月份与泛海、民生信托的股权交易，再次引人质疑，一次是耗资12.8亿接手民生信托手中“云锋新呈”私募基金10%股权，另一次是拿下民生信托5.95%股权。

北京银保监局8月初批复，同意武汉中央商务区将民生信托5.9455%股权转让至洋河股份。进入12月，股份转让完成，民生信托的股东中新增洋河股份，位列第四大股东。

民生信托是泛海系旗下信托机构，转让一部分股权后，泛海控股通过武汉中央商务区还持有其76.76%股权，拥有特别控制权。

令人费解的是，洋河股份入股前，泛海系已经深陷债务危机，实控人卢志强因“15 泛海债”到期未能全额偿付而承担连带责任，被法院列为连带被执行人，执行标的 49.99 亿元。而民生信托也处于亏损状态，2020年净利润-4.49亿，今年上半年净利润为-419万元。

洋河股份的投资逻辑所在，一众投资者无法看懂。

再看卖方泛海系，早在2020年出现流动性危机后，旗下多项资产便开始谋求“引战”，包括民生信托和亚太财险启动前期工作，当中最为外界熟知的是民生证券引战，引入张江集团、张江高科等投资者。

如今民生信托的引战，有种似曾相似的感觉。

2014年初，卢志强做了一个重要决策，泛海控股要转型，决定由单一的房企向综合性企业转变，形成金融和房地产两大主营业务。

民生信托、民生证券和亚太财产保险，是构成金融业务的三大核心，分别对应信托业务、证券业务和保险业务，也是泛海转型的主要成果体现和核心资产。

黄河证券（“民生证券”前身）2001年增资扩股时，卢志强抓住契机入股，由此开始逐年蚕食其他股东股权，一步步提高占股比例，直至2020年达到86.24%。也是在这一年，在泛海流动性危机下，卢志强先后引进两批共37家战投，占股锐减至44.52%。

到2021年7月，泛海再次出让13.49%股权予上海沣泉峪，持股缩减至31.03%，在董事会中的名额也减少为3名，席位低于半数。至此，泛海失去民生证券控制权，财务也不再并表。

苦心经营十多年方控股，卢志强最终没能守住民生证券。如今民生信托的引战已经拉开序幕，最终走向还需要看泛海的后续动作。洋河股份入股，是卢志强的主动行为。但他还可能面临另一种局面，被动减持。

由于未清偿一笔融资借款，烟台山高弘灏投资中心（有限合伙）（原债权人山东高速环球融资租赁有限公司）向法院发起诉讼，诉求之一便是折价或者拍卖、变卖泛海控股持有武汉中央商务区10.1156%股权，此前该案件处于一审未判决状态，近日有了较新进展。

泛海控股12月13日收到济南中院送达的民事判决书，主要内容之一便是烟台山高有权对泛海控股持有的武汉中央商务区10.1156%股权进行折价或者拍卖、变卖，并就所得价款享有优先受偿权。

烟台山高一旦进行股权拍卖或者变卖，意味着泛海控股对民生信托的持股将进一步降低。当然，泛海控股如果不服判决，可以提起上诉。