机构:前三季度房企发债7689亿元,融资规模持续收缩

10月9日，贝壳研究院发布的“房企融资季报”显示，今年前三季度，房企境内外债券融资累计约7689亿元，同比下降21%，较上半年16%的降幅进一步扩大5个百分点，约占2020年全年房企发债规模的约63%。9月单月，房企境内外债券融资规模约690亿元，环比增长20.8%，同比下降10.9%。其中，境外发债约275亿元，环比大幅增长343.5%。

境内债规模占比近七成

前三季度，从房企发债结构上来看，仍以境内债券规模为主导。贝壳研究院统计显示，当期，房企境内发债约5319亿元，同比下降12%，占整体规模的约69%，为近五年内较高占比。2021年以来，境内货币政策稳定中性，债市整体保持低位稳定。

而在境外方面，受到国际政治经济形势下行影响，整体低迷，短期波动较大。据统计，2021年前三季度，房企境外发债折合人民币约2370亿元，同比下降35%，降幅约为境内债的3倍，规模占比整体规模约31%。四季度，国内市场预期在持续修复中，境内债市将继续保持稳定。境外债市9月得到较大幅度回暖，但其稳定性较差，因此四季度境外债市仍呈高度不确定性。

图：2014Q3-2021Q3房企债券融资结构（累计值）

从融资成本上来看，第三季度，房企债券平均票面利率为4.17%，相较2020年同期下降72个基点。贝壳研究院认为，受国内监管政策影响，境内债市发债门槛抬升，当前境内发债主要集中在规模大、信用高、背书厚的优质房企，因此发债利率呈现结构性下降。

境外方面，当期，房企境外债券融资平均票面利率为8.06%，与2020年同期基本持平，较2021年第二季度上升144个基点。境外债市悲观情绪高于境内，发债规模收缩的同时，票面利率不断抬升。

图：2019年至今房企债券融资票面利率（季度值）

从债券发行周期上来看，贝壳研究院指出，第三季度，房企境内新增债券融资发行平均期限为4.0年，与2020年同期4.1年水平基本持平，整体稳定，较2021年二季度小幅增加0.4年，与票面利率成因一致，主要受到发债主体结构性影响。境外债第三季度平均发行期限2.3年，较2020年同期减少1.2年，较2021年二季度减少0.9年，受资本市场悲观情绪影响，境外以3年内短期债务为主。

图：2019年至今房企债券融资发行期限（季度值）

整体来看，2021年第三季度，房企境内外债券融资到期债务规模约3552亿元，同比增加9.1%，自2020年四季度后，受金融侧监管影响，新增发债规模长期低于到期债务规模，即连续4个季度新增发债净额为负。房企纷纷开启降负债的自救之路，符合政策预期，预计2021年四季度到期债务规模将达2089亿元，相较前三季度，偿债压力有所缓解。

图：2019年至今房企季度债券融资发行与到期规模走势（季度值）