深响·财报㉑| 销售稳增、财务稳健 碧桂园持续高质量发展

作者丨刘莹

出品丨焦点财经

2021年以来，房地产调控政策持续升级，“房住不炒”主基调不变。顺应市场变化，碧桂园（02007.HK）凭借前瞻性的布局、清晰的经营策略和高效执行力，交出了一份优异的“成绩单”。

碧桂园发布2021年上半年业绩

8月24日，碧桂园披露的中期业绩报告显示，今年上半年，公司的权益销售金额同比增长14%至3030.9亿元，权益合同销售面积同比增长8%至3451万平方米，营业收入同比增长27%至2349.3亿元，多项财务指标稳健增长。此外，碧桂园的毛利、净利、股东应占核心净利润也分别增至462.8亿元、224.2亿元、152.2亿元，展现出了头部房企的经营实力。

财务结构持续稳健

销售回款率是衡量企业经营能力的重要指标。业内人士指出，销售回款越高，意味着企业的资金周转速度越快，财务资金管控能力越强。快速实现销售回款不仅能保障企业现金流的充足，还能进一步提升企业抵御风险的能力。

在这方面，碧桂园的表现较好。由于坚持对回款目标强考核，强化标准化、精细化的管理机制，今年上半年，碧桂园权益物业销售现金回笼约2727.9亿元，权益回款率达90%，这也是其该项指标连续第六年达到90%或以上。

业绩稳健增长的同时，碧桂园的杠杆水平却在持续走低。截至期末，碧桂园的总借贷余额降至3242.4亿元，其中一年内有息负债占比降至27%，融资成本低至5.39%，较去年底下降17个基点，净借贷比率更是低至49.7%，连续多年位于70%以下。在现金方面，碧桂园的期末可动用现金余额达到了1862.4亿元，短期偿债无忧。

得益于稳健的财务结构，碧桂园受到了多家信用评级机构的认可。其中，穆迪和惠誉均对碧桂园给出了“投资级”信用评级，标普也将其评级展望调至“正面”。在研报中，穆迪指出，碧桂园的Baa3发行人评级反映出了该公司强大的品牌实力、多元的地域布局、强劲的流动性和穿越周期的具有弹性且稳健的运营记录。目前，该公司在中国各主要地区的土储丰富，足以支撑未来3-4年的业绩增长。

与此同时，碧桂园还被纳入了恒生国企指数成份股、富时中国50指数、恒生中国25指数成份股、摩根士丹利资本国际环球标准指数成份股、恒生综合指数及恒生中国内地100成份股等。这都体现出了市场对碧桂园企业影响力的肯定。

作为港股市场蓝筹股，碧桂园持续保持稳定的派息回馈投资者。中期业绩披露的当日，碧桂园集团董事会宣布派发中期股息每股20.98分，中期派息总额同比增长4.2%，占本公司股东应占核心净利润总额的31%。

土地储备兼具广度与深度

作为土储布局较为广泛的房企之一，碧桂园的业务已经覆盖了中国内地所有省份的296个地级行政区、1408个区县，项目总数达3127个。

业绩会上，管理层介绍，截至目前，碧桂园位于中国内地的权益可售资源约1.69万亿元，另有基本锁定但尚未签约的潜在权益可售资源约4900亿，合共达到2.2万亿。其中，约99%位于常住人口50万人以上的区域，93%位于人口流入区域，74%位于长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈。

有业内人士指出，由此可知，碧桂园的发展脚步契合了国家重大区域发展战略和人口流动的趋势，公司土地储备兼具广度和深度，广泛布局可以分散风险，深度聚焦则有利于提升竞争力，这也为碧桂园未来业绩的稳健增长奠定了基础。

事实上，碧桂园的货值质量也在不断提升。资料显示，自2019年开始，碧桂园获取的项目经营效益明显优于2017年至2018年获取的项目，获取12个月内的平均货值转化率提高了5个百分点。今年4月开始，首批22城相继进入集中供地时代，其中，碧桂园共获取了14幅土地，整体溢价率低至7%，所获得的土地质量明显优于首批集中供地的平均水平。

作为随着中国城镇化红利而稳健成长起来的企业，碧桂园持续看好三四线城市的发展，并认为在这些区域，碧桂园的优势独特。业绩会上，管理层指出，一直以来，碧桂园都在三四线城市长期深耕，企业的品牌形象深入人心。碧桂园更加适应三四线城市的市场特征和打法，产品力、成本力等也较为适应这些城市的刚改需求。

但是，管理层同时强调，碧桂园重视三四线城市，并不意味着要放弃一二线城市，对于后者，碧桂园仍在推进相应的安排，坚持实现一线到五线城市的均衡布局。

“全竞提升”进入深水区

行业高杠杆扩张的时代已经过去，碧桂园敏锐的意识到了这一点。因此，自2018年下半年起，碧桂园即开始以“行稳致远”战略统筹发展。2021年，碧桂园连续第三年将“全竞提升”作为年度主题，以进一步通过自我检视全面提升全周期综合竞争力，迈向高质量发展阶段。

业内认为，目前，碧桂园的“全竞提升”已经进入了深水区。业绩会上，碧桂园集团总裁莫斌也提出，当前形势下要持续提升营销力，保证供货不脱节，实行以销定产；同时要保障销售回款和现金流，实现有序支出。各区域进一步提升投资标准、优中选优；加快推进数字化，让数字化成为企业的核心竞争力之一。2021年，碧桂园将继续狠抓“一率五力”。

所谓“一率五力”，即在合法合规、保证安全质量的前提下，做好高效率、成本力、产品力、营销力、服务力和科技力。其中，高效率是做好前置策划，做到有效的高效率；成本力是以成本为抓手，达到最优成本，不浪费、提品质；产品力，是指要读懂标准化，围绕质量管理“十项重点工作”做好基础产品力的升级；而营销力则意味着，要加强以客户为中心，增强客户感知度。服务力是指，为客户提供全过程的服务、一辈子的服务。科技力意味着，除了发力智慧建造、机器人餐饮、现代农业等新业态，碧桂园还要借助科技提升企业管治水平，真正做到精干高效。

在发展房地产主业的同时，碧桂园也在积极围绕高科技综合性企业的定位，打造全产业链内循环，以科技驱动全竞提升。业绩会上，莫斌介绍，建筑机器人和千玺机器人餐厅预计将在明年实现盈利，农业和碧优选也在正常的推进之中，而创投业务已经给公司带来了盈利。

新业务与地产主业协同发展

后疫情时代，以5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的新基建成为各行业发展的风口。“十四五”规划也提出，要以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求，促进国内国际双循环。

碧桂园顺势而为，较早在地产主业外，进行了科技创新领域的多元化布局。从半年报披露的数据可知，经过近年来的发展，碧桂园“多元布局、协同发展”的格局已气象初显。

以碧桂园旗下的博智林公司为例，截至2021年7月，博智林已有18款建筑机器人投入商业化应用，服务覆盖14个省份近70个项目；签约累计近500台，交付近300台，累计应用施工超百万平米。

成立至今，博智林一直在建筑机器人及智能施工设备的研发应用方面进行重点深耕，目前已建立起了以BIM数字化技术为基础的建筑产业互联网平台，打造出了覆盖建筑工程全生命周期的智能建造全系统解决方案。

外墙喷涂机器人在作业

业绩会上，管理层透露，目前博智林正在进行“拆解一栋楼”的试验，希望通过科学铺排施工工序让建筑机器人像流水线生产一样施工作业，未来将继续深耕智能建造领域，在探索中不断前行。

业内指，除了机器人业务，碧桂园还围绕地产主业，先后布局了现代农业、新零售等新业态，目前来看，这些多元化业务已经取得了阶段性成果，并与地产主业形成了良好的协同效应。其中，在地产开发方面，通过博智林机器人进行智慧施工，打造智能建造体系；借助现代筑美做装修及室内家居，形成完善的上下游产业链；在餐饮零售方面，千玺机器人利用智能烹饪技术，向社会提供富有科技感的美食；现代农业生产的农产品通过碧优选销售，同时为中央厨房提供原材料，由机器人餐厅将成品食物传递给消费者，实现从源头到终端全覆盖。

在业内看来，这种全产业链的商业模式，不仅是碧桂园区别于其他房企的显著特征，也是其不可复制的核心竞争力。

展望未来，管理层表示，碧桂园相信，好的产品和服务是奠定企业良性发展的基础，公司将继续践行“以客户为中心”的理念，提升全周期综合竞争力，努力打造“为社会创造幸福生活的高科技综合性企业”，将企业一百年一百年的做下去。

投身公益事业促进共同富裕

碧桂园在努力追求高质量发展的同时，积极参与社会公益事业，帮扶低收入群体，促进共同富裕。自1997年至今，碧桂园集团及其创始人杨国强已累计为社会捐赠超90亿元，涉及精准扶贫、职业教育、抗击疫情、救援救灾等领域，助力超49万人成功脱贫。

自2018年开始，碧桂园将扶贫上升至主业高度，并在扶贫实践中，因地制宜推进教育、产业、就业、党建等“4+X”精准帮扶举措，积极探索可造血、可复制、可持续的长效帮扶机制。由于在扶贫事业中贡献突出，碧桂园集团及杨国强获得了“中国消除贫困奖创新奖”、“全国脱贫攻坚先进个人”等多个高级表彰。

站在脱贫攻坚战取得全面胜利的新起点，积极推进乡村振兴成为了新的主题，碧桂园的工作重心也由扶贫向乡村振兴转变，并希望在产业、人才、文化、生态、组织等方面，探索出民企参与乡村振兴的有效模式。管理层表示，乡村振兴及共同富裕是国家的大政方针，公司将在保持良好经营的同时，持续为社会贡献碧桂园的力量。