业绩解读 | 雅居乐:“三道红线”全面达标绿档,打造第二增长

2021年，国内宏观经济呈现复苏态势，房地产调控政策持续深化。在此背景下，房企积极拓展多种营销渠道，大力推盘，带动销售业绩持续增长。2021年上半年，雅居乐实现预售金额为753.3亿元，同比增长36.7%；营业收入持续增长，多元业务成绩亮眼；财务状况保持稳健，负债水平处于行业低位。

销售：预售金额达753.3亿元，同比增长36.7%

图：2017-2021年上半年雅居乐销售情况

数据来源：企业财报，中指研究院综合整理

2021年上半年，雅居乐预售金额达753.3亿元，同比增长36.7%。2021年上半年，雅居乐凭借灵活创新的营销方式和有竞争力的产品战略，疫情反复下仍实现销售业绩显著增长，预售金额同比上升36.7%至753.3亿元，销售面积为484.8万平方米，较去年同期上升19.7%，销售目标完成率达50.2%。

线上线下相结合的销售策略，推动销售业绩持续增长。2021年上半年，雅居乐持续迭代产品及服务，积极调整销售策略，并通过多渠道销售组合及创新线上线下双结合的销售策略，充分储客蓄客、促进成交。

销售业绩主要来自于珠三角和长三角城市群。受益于“2+3+N”城市群布局战略在全国范围内的持续深化，2021年上半年，雅居乐销售贡献来自逾80个城市的215个项目。按区域分布来看，华南和华东占销售面积超52%；按城市群来看，作为战略深耕城市群的珠三角和长三角占销售面积的超48%。

财务：“三道红线”全面达标绿档

多项核心指标稳健向好。2021年上半年，雅居乐实现营业收入385.88亿元，同比增长15.1%；净利润64.71亿元，同比增长2.1%；股东应占利润达到52.90亿元，同比上升3.2%，随着未来已销售面积的进一步交付，利润有望进一步得到提升。此外，雅居乐宣布派发截至2021年6月30日止六个月期间的中期股息为50港仙。

“三道红线”全面达标绿档。2021年上半年，雅居乐通过多渠道优化财务结构，加强现金流管理，截至2021年6月末，雅居乐持有的现金及银行存款达571.6亿元，较2020年底上升12.4%。剔除预收款后的资产负债率为68.4%，较2020年末下降3.5个百分点；净负债率较2020年末再度大幅下降15.7个百分点至45.3%；现金短债比为1.18倍。雅居乐于2021年上半年实现“三道红线”全面达标，成为“绿档”企业。

通过多元化融资，降低融资成本。2021年上半年，雅居乐于境外发行2026年到期的4.5亿美元5.5%的优先票据，并获得授予一笔初始金额为52.53亿港元及2850万美元（附带增额权）的信贷协议。在境内，雅居乐发行了2024年到期，金额为人民币14.5亿元，利率为5.9%的公司债券。同时，雅居乐债务结构不断优化，于2021年6月悉数赎回到期的1亿美元8.55%的优先永续资本证券，并将视情况适时赎回现存的其他永续债，永续债规模将不再增加。此外，还于2021年7月16日成功发行首笔3.14亿美元3.75年期可持续发展债券，票面利率为5.5%，标志着雅居乐在可持续发展金融上迈出了关键一步。

通过多元融资渠道，雅居乐融资成本进一步降低，平均融资成本较2020年底下降0.6个百分点至5.96%。

2021年6月份，国际信用评级机构联合国际首次授予雅居乐长期发行人“BBB-”评级，展望评级为“稳定”，其为雅居乐首次获得的境外投资级信用评级。

投资：积极审慎，深化全国布局

多渠道增储。2021年上半年雅居乐深化全国战略布局，通过招拍挂、勾地及收并购等方式新增22个新项目，新增预计总建筑面积为304.3万平方米。

图：2021年上半年雅居乐新增土储取地方式

数据来源：企业半年报，中指研究院综合整理

深化全国布局，深耕粤港澳大湾区以及长三角两大城市群。雅居乐继续聚焦优势区域，持续深耕粤港澳大湾区和长三角区域，提升市场占有率。同时积极开拓新兴城市，首次进入浙江省绍兴市。截至2021年6月30日，雅居乐于85个城市，拥有预计总建筑面积达5295万平方米的土地储备。其中，在大湾区的土地储备约为1386万平方米，占整体土地储备的26.2%；在长三角区域拥有约696万平方米的土地储备，占整体土地储备的13.1%。

多元业务：收入占比提升至16.8%，打造第二增长曲线

雅居乐“以地产为主，多元业务协同发展”的营运模式持续显效，旗下物业管理及其他多元业务继续发挥协同效应、齐头并进。2021上半年，雅居乐物业管理及其他（包括环保及商业）收入分别较去年同期上升57.1%及44.5%，持续提供稳健的收入。物业发展业务收入与多元化业务收入的占比分别为83.2%、16.8%，其中多元化业务收入的占比较去年同期上升4.2个百分点。

其中，雅生活将打造为智慧城市综合服务标杆品牌。其2021年上半年营业额为62.47亿元，同比上升56.1%；在管面积及合约面积分别为4.24亿平方米及5.84亿平方米。其中来自第三方的合约面积（含股权合作企业）达4.41亿平方米，占总合约面积的75.4%。同时雅生活完成对上海较大独立第三方物业管理企业之一的民瑞物业服务(上海)有限公司股权的收购，进一步补足雅生活在上海、长三角地区的市场少有。

雅居乐城市更新定位为“城市更新综合运营商”，加快在各城市布局。截至2021年6月30日，雅居乐城市更新已签订22个合作协议，重点聚焦大湾区，深入华北地区及中原地区，已锁定预计建筑面积达1492万平方米，预计锁定货值达人民币4522亿元。

此外，雅城集团、环保集团、房管集团、商业集团也均实现稳健发展。雅城集团将作为先进的绿色生态人居服务商，继续聚焦绿色生态景观服务及智慧装饰家居服务。环保集团期内录得营业额为12.19亿元，同比上升52.6%；同时，品牌综合实力持续提升，获评“中国环境企业50强”及“2020年新兴环保领军企业”等殊荣。房管集团持续打造优质项目，业务覆盖商业代建、政府代建及资本代建，项目累计总建筑面积达1,000万平方米。商业集团2021年上半年实现营业额2.85亿元，同比增长17.9%，并于2021年5月1日，迎来旗下排名前列雅乐系商业综合体——花都雅乐城盛大开业。

结语：

疫情之后，房地产市场分化日益明显，雅居乐优化自身财务结构，稳健发展，积极审慎拿地，以客户为中心，提高产品和服务能力，继续坚持“以地产为主，多元业务协同发展”的运营模式，实现集团整体业务稳步发展，持续提升企业的综合竞争力。

来源：中指研究院