质押阳光城84%股权 林腾蛟不躺平

作者|陈盼盼

出品|焦点财经

时隔一年有余，阳光城再一次因高比例股权质押发出风险提示。

11月21日晚，阳光城（000671）披露，控股股东福建阳光集团有限公司及其全资子公司东方信隆资产管理有限公司、 一致行动人福建康田实业集团有限公司所持公司股份累计质押数量占其所持公司股份数量比例超过80%，请投资者注意相关风险。

焦点财经查询公告获悉，近两个月，阳光城控股股东及其一致行动人一面多次解除质押2.07亿股，一面密集质押2.33亿股。仅11月11日一日，其分别向中信银行福州分行、华融资产福建省分公司质押了100万股、133万股，质押期限一年，用途为经营。

截至11月21日，控股股东及其一致行动人所持公司股份累计质押14.57亿股，占其所持股份比例83.84%，占阳光城总股本比例35.18%。

IPG中国区首席经济学家柏文喜表示，在质押比例过高的情况下，如果股价大幅下跌而又质押成数较高的话，就可能面临无法补仓而会遭遇强制平仓的风险。如果被强制平仓，自然也就会引发实际控制人的变动，从而对于公司未来走向以及运营风险而言都是极大的变动性因素。

不过，阳光城在公告中声明，质押风险是可控的：“控股股东及其一致行动人不存在因债务问题涉及的重大诉讼和仲裁情况， 资信状况良好，具备相应的资金偿还能力，质押风险可控。”

2.02%股份曾被动平仓

股票质押是管理层不直接出售股权的情况下，获取资金用于补充现金流，或者改善企业的经营现状。于房企而言，在融资趋紧的背景下，股权质押更是一条重要的融资渠道。

近几年，阳光城走上高周转撬动规模增长之路，对资金的渴求愈发明显。规模上一个台阶的同时，阳光城控股股东股权质押比例居高不下，2018年一度逼近100%，如达摩克里斯之剑高悬于头顶。

外界担心，一旦面临股价下行，将出现连锁的平仓反应。

彼时，阳光城执行副总裁吴建斌回应：大股东补仓的成本是5元以下，而目前的股价是高于5元以上。

在他看来，“大股东质押融资所得资金，都是去做了很好的投资，包括兴业银行、江西银行的股份投资，流动性很好，不存在什么风险”。

吴建斌或许没有想到，3年后，阳光城股价较5元跌去至少40%。

今年下半年，调控趋严叠加行业下行，房地产板块处于跌宕起伏的状态，地产股股价长期下行，个别房企甚至处于跌无可跌态势。

在此背景下，10月28日晚，阳光城披露，三季度实现营收114.01亿元，同比下降18.24%；归母净利润为9.19亿元，同比下降11.57%；归母扣非净利为-17.52亿元，同比大降274.27%。

面对下降的业绩，2名泰康系独立董事坐不住了，向三季报投出反对票。

随后，阳光城股价大跳水：一个交易日跌停、一个交易日下跌7.45%至2.98元/股，下跌22%，创上市以来新低。

股价大幅跳水，致使阳光城控股股东股权质押击穿平仓线。11月1日，阳光城公告称，“控股股东阳光集团因其部分账户维持担保比例低于平仓线，于今日被动平仓减持2784.43万股公司股票。

随后，阳光城股价继续下探至每股2.78元、2.73元。

11月4日，阳光城再发公告，控股股东阳光集团再次被动减持8361.25万股公司股票，占公司总股本的2.02%，超过公司总股本的 1%。

被动减持之后，阳光集团及其一致行动人持股比例降至41.97%，并推高其股权质押比例。阳光城称，公司控股股东阳光集团11月1日-11月3日因其部分账户维持担保比例低于平仓线，遭被动平仓减持，控股股东及其一致行动人持有的公司股份质押比例被动超过 80%。”

林腾蛟“自救”

面对被动平仓、控股权易主的风险，阳光城创始人及实控人林腾蛟没有“躺平”，积极自救。

从1995年创业至今，林腾蛟历经起起伏伏的房地产周期，有过高光，有过危机、有过放权，但始终凭着福建人敢拼敢赌的“闯劲”， 将阳光城一路带进2000亿规模，如今又怎会轻易放弃？

11月1日被动平仓后，阳光城表示，本次集中竞价方式减持为阳光集团的被动减持行为，阳光集团一直与债权人积极沟通协调，并根据质权人要求，开展债务展期、筹措资金等相关措施减少本次被动减持股票造成的不利影响。

这一点可以从疑似阳光城员工所写的《老板压上了家产，而我想哭泣》文章上窥探一二。

文章称，“面对旗下三支美元债进行展期的意见征集，老板赌上全部身家性命下场进行实控人全额担保，希望能够寻求一点点投资人的理解和信心”。

亦有消息称，泰康投出反对票的次日，林腾蛟就率领高管团队去了一趟泰康总部寻求沟通；还辞去兴业银行董事一职，出售所持兴业银行股票，以专注自身企业经营。

更重要的是，作为有着土地、项目的房企，阳光城自身的资产质量和经营性现金流要好于依赖政府补贴发展的企业。

据阳光城较新公告，截至2021年9月30日，阳光城控股股东阳光集团资产总额4434亿，流动负债总额2904亿，流动比率65.50%，现金/流动负债比率6.72%。

阳光城表示，控股股东及其一致行动人不存在因债务问题涉及的重大诉讼和仲裁情况， 资信状况良好，具备相应的资金偿还能力，质押风险可控。

此外，阳光城透露，公司控股股东及一致行动人将根据市场情况，采取包括但不限于提前购回、补充质押、追加保证金等方式积极应对。

截至11月23日收盘，阳光城涨3.11%，报2.98元/股，总市值123.38亿元。