金科重整的谋算:欲彻底解决债务危机,摆脱面值退市风险

出品 | 搜狐地产&焦点财经

作者 | 王泽红

4月30日，金科股份召开重整说明会，以及2023年业绩说明会，金科股份董事长周达、总裁杨程钧和重整业务负责人刘绍军等高管出席会议。

但听完整场会议，投资人关注的重点主要是其重整进展，提问及回答基本是围绕重整、股价、*ST等展开。

4月22日，金科股份及重庆金科收到重庆五中院送达的裁定书，裁定受理金科股份及重庆金科的重整申请，并自4月24日起被实施退市风险警示，股票简称由“金科股份”变更为“*ST金科”。

等待多时的金科，终于等到了这一纸裁定书。

自去年5月债权人端恒建筑发起申请，再到今年2月金科主动向法院申请破产重整；直至4月10日法院组织召开听证会，最终于4月22日向金科下达重整裁定书。

草案基本形成：两家平台公司优先重整

针对目前的重整进展，刘绍军进行了详细作答，他指出金科是A股首家全国性大型房企被法院裁定受理重整申请的企业，近一年的重整申请准备主要开展了以下工作：

一是由市政府金科专班指导公司纾困。重庆市委市政府于去年6月成立了金科地产集团帮扶调研工作组（以下简称“金科工作组”），并在近期升级为金科集团风险防范化解专班，先后20多次召开府院联动会议，支持金科加快推进重整引战工作。

二是开展金科股份资产负债情况的尽职调查。在专班指导下，司法审计评估机构已经完成2023年的各项审计评估数据尽调及更新工作，并基于最新数据正修订完善重整计划草案。

三是持续与潜在战投开展深入沟通。自去年6月与中国长城资产旗下全资子公司长城国富置业签订战略投资框架协议以来，双方建立了良好的工作协调机制，持续全面系统扎实推进各项工作。

据刘绍军透露，金科在推进重整过程中，有多家实力雄厚，资源丰富的产业投资人表达了参与重整意向，进入重整程序后，管理人将依法依规启动战略投资者的招募工作，相关事项如果达到信息披露标准的，公司将及时公告。

四是持续稳步推进保交楼工作。截至4月20日，金科全国范围内累计交付3608万方，3.83万套。其中，重庆范围内累计交付594万方，4.05万套。

五是金科重整方案（草案）已基本形成。专班联动重庆市高院、第五中级人民法院，先后带队金科股份、中介机构、金融债权人及战略投资人等相关方召开近20次咨询会议，协调法院为金科重整方案提出意见。

金科基于审计评估数据及法院意见，在中介机构的支持下，已拟订并完善了重整方案（草案），方案整体思路为“两家平台公司优先重整、各项目公司正常经营一批、协议重组一批、司法重整一批、剥离处置一批”。

谈股价连续跌停、面值退市风险：被*ST形成恐慌和抛压

自4月23日停牌一天、4月24日股票恢复交易后，金科股份已经连续续 3 个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过12%，股价徘徊于1元左右。

谈及金科股票复牌后连续出现跌停的情况，周达解释称主要是因四方面原因：

一是金科重整受理后被*ST，导致部分持有金科股份股票的投资者，按照规则的要求必须进行股票投资组合调整，强制性卖出股票，形成一定的抛售盘；同时，金科被实施*ST之后，被调整出融资融券标的，部分融资账户持有股票存在卖出压力；

二是部分投资者误将“破产重整”与“破产清算”进行混淆，在股价连续下跌的情况下，形成恐慌心态。金科当前被裁定受理的申请是“重整”而非“清算”，这二者之间有着本质的区别；“破产重整”的重点在“重整”，而不是“清算”。

重整制度是指对已经或者可能出现债务危机，但同时具有挽救价值的企业，通过对其债权债务进行重新调整、资产进行重组或者经营管理进行重新安排、为企业引进新的战略投资者，以避免企业破产清算、获得再生的法律制度。

“重整制度被认为是预防企业破产清算最为积极、有效的法律制度。相较于破产清算，重整制度更能保障债权人利益，能够使企业在主体资格存续的情况下化解债务危机。”周达强调道。

三是去年同期有多家地产公司发生面值退市的情形，而今年同期再次出现多家地产公司面临面值退市风险，导致部分投资者对房地产行业投资标的信心不足，选择卖出所持地产行业股票，形成抛压。

随着最近地产政策的逐步更加积极和正面，地产低估值的投资价值将充分展现，比如4月29日地产行业出现普涨的情形。

四是*ST后，根据*ST上市公司的买卖规则，卖盘不受数量限制，但是买盘却限制每一证券账户当日购买不得超过50万股，从而卖出和买入的分布不均衡，在较短时间内形成了交易拥堵的情况。

“其实这部分强制卖出的股票逐步出清后，买卖之间短时间内的不均衡很快就能得到有效修复，比如28号开盘涨停消化了大量被动卖盘，因此，我们预计后续交易将逐步恢复均衡。”周达指出。

目前，金科将并采取四方面措施，稳定二级市场，维护上市公司主体地位：

一是及时向市委市政府及金科专班报告风险；

二是及时沟通实控人黄红云及控股股东，继续履行增持计划。黄红云表示将会想尽办法筹措资金，竭力推进控股股东的增持计划，全力支持金科司法重整和战投引进；

三是与潜在投资者进行沟通，向专业投资机构说明重整逻辑、重整价值和重整路径，引进更多中长期投资者。

四是积极组织投资者交流，耐心解答投资者疑问，安抚投资者情绪，帮助投资者正确理解“司法重整”，详细说明重整价值和可行性。

“管理层清晰的认识到，要想公司彻底摆脱面值退市风险，唯有尽快实现重整成功，尽早恢复公司良性经营，彻底改善公司经营质效。”周到指出。

据搜狐财经了解，4月29日地产股普涨，金科股份上涨4.85%涨停，30日开盘后再度涨停，股价达到1.13元。

列举重整优势：可彻底解决债务危机

金科股份副总裁张强指出，金科st是重整受理规则所致，与经营性问题st完全不同， “*ST”仅仅是因为重整受理这一监管规则要求而实施的，除此之外，公司没有其他退市风险警示事项，如财务类风险、违法类风险、交易类风险）。

他指出，金科接下来最核心的就是全力推进重整成功，届时股票简称将由*ST金科改回金科股份，股票价格日涨跌幅恢复为10%。

周达则强调道，金科的重整绝不以简单粗暴的调整债务结构为目的，而是要真正引进有助于产业升级、提升持续盈利能力、提升上市公司价值的战略投资者，也只有这样，才能真正做到多方共赢。

财报显示，截至2023年底，金科的金融机构有息负债规模已降至637.91亿元，较上年压降51.35亿元。截至2024年4月底，累计完成约362.93亿元有息负债的期限调整工作。

随即，他一一列举了重整的优势：首先，可优化资产负债结构，彻底解决企业债务危机；其次，也能保留住主营业务，恢复企业可持续经营能力和盈利能力；第三，以市场化、法治化手段有力保障债权人利益。

“因此重整可以说是能采取的最优方式。” 周达表示，并用具体案例辅以说明。

自《企业破产法》2007年6月1日实施以来，截至目前，当前已有近120家上市公司进行了重整，也有不少大型上市公司进行了重整，这些公司重整后都取得了良好的效果。近年来，诸如重庆钢铁、力帆科技、盐湖股份、长航油运、长航凤凰、新华联、正邦科技等都进行了重整，并取得了良好的效果。

其中具有可比性的同行业公司ST新华联，于2023年5月裁定启动预重整，2023年12月16日重整成功，期间公司股价上涨了70%。还有长航凤凰，不仅在重整后化解了债务危机，同时还实现了股价的飙升；长航油运彻底化解了债务问题，最终实现重新上市。

结合以往的重整实践，社会广泛认可重整制度在市场经济下挽救困境企业的优势，带动越来越多的困境主体通过重整程序摆脱危机，逆境重生。

“因此，公司相信，在重庆市委市政府、重庆市高院的帮扶和指导下，通过司法重整、引进战投程序化解流动性风险一定是金科凤凰涅槃的重大契机。我们有决心，也有信心推动重整工作成功。”周达总结道。