远洋谋出路:手里76.5亿现金难抵短债,踏点开启境外债重组换空间

出品 | 搜狐地产&焦点财经

作者 | 王泽红

编辑 | 吴亚

继三笔美元债票息豁免违约、“18远洋01”成功展期后，远洋开启境外债务全面重组。

9月15日，远洋集团（03377.HK）公告称，暂停所有境外债务的付款，直至整体重组或延期解决方案获得实施，并聘请华利安诺基担任财务顾问。

远洋8笔境外存续债券自9月15日起停牌，这些债券到期时间分布在2024年至2030年，其中便包含已展期的2024年、2027年和2029年到期的三笔美元债。

自2021年下半年开始，房企流动性和资金面临前所未有的挑战，进入2023年以来，在行业销售和融资环境未明显得到改善的形势下，远洋协议销售额快速下降，资产出售不确定性增大，各项融资活动持续受限，流动性在中短期内承压。

最新经营数据显示，远洋前8月实现销售额突破400亿元，同比下降34.29%。在此背景下，远洋认为最佳的出路是对境外债务进行全面重组。

波折展期，但未“出险”

一般而言，债务重组是出险房企的常规操作。但远洋较为特殊，自8月先后将三笔美元债，以及境内债 “18远洋01”展期，完成“惊险一跃”后，至今仍未发生实质性违约。

但过程颇为曲折，四笔临期债券均是通过多次博弈才达成展期，以“18远洋01”为例，经过三次债权人会议，才获得足够的同意票。

第一会议展期方案并未通过，债权人要求远洋按期全额兑付本息；在第二次会议上，远洋争取到了30天的兑付宽限期；直到第三次会议上，远洋才获得 54.1184%持有人同意，达成“18远洋01”的展期。

据悉，为了争取到债券持有人的同意，远洋将自己的展期方案支付能力逼到了极致，承诺增加增信保障措施，将北京新开业不久的的“远洋乐堤港” 50%股权收益权进行质押担保。

此外，远洋执行董事、执行总裁柴娟曾于7月带队拜访过相关投资人，有投资人当时不接受展期，要求发行人全额兑付，但后来投了同意票。

还有部分债券持有人寄希望于远洋的两大险资股东，中国人寿、大家保险均为大型金融保险机构，股权穿透后约60%股份为国有。

今年年初，两大险资股东成立了专门工作组，并聘请了财务顾问，并对远洋的资产状况及经营情况的排查，确认远洋是受行业影响，出现了阶段性流动性风险，企业基本面没问题。

在8月24日的中期业绩发布会上，中国人寿明确表达了对远洋公司的态度，一方面对其在全力以赴保交楼、偿还债务做出的努力成绩，表示赞赏、赞同；另一方面会督促远洋竭尽所能平稳经营和化解风险。同时还强调，持有远洋集团的股份属于财务性投资。

中国人寿的这一表态，令远洋又收获了部分债券持有人的同意，最终“18远洋01”以54.1184%的同意比例达成展期。

就在远洋宣布境外债重组前一天，远洋已经汇出境内债“18远洋01”的首笔款项。

据搜狐财经了解，远洋下一笔美元债到期在2024年7月。若境外债务重组方案能够顺利通过，其将在相当长一段时间避免行业内的“违约”和“爆雷”风险。

但也伴随一个问题的发生，上述8笔停牌的境外债如果未能在到期时付款，可能导致债权人要求加速付款。

权衡与选择，境外债务重组背后

在当下开启境外债务重组，远洋认为是最佳出路，其表示要集中一切必要资源，确保现有项目交付，加快在建物业及已竣工物业的销售，言下之意是将“保交付”放在首位。

这也正成为当下房企的新共识，随着行业供需关系发生重大变化，房企不得不重新审视资金安排，特别是项目烂尾、延期交付已经严重影响行业信心的恢复，“保交付”逐渐成为房企第一要务。

碧桂园是一个典型案例，2023年半年报显示其手握1306亿现金，完全可覆盖1087亿债务短期债务，但其还是决定将1305.69亿现金优先用于保交楼。

远洋又有所不同，截至6月末，其现金及现金等价物以及受限制银行存款共计76.5亿元，其中受限制存款及现金为45.04亿元；而其借款本金909.6亿元，其中短期借款达446.16亿元，手里现金难以覆盖短期债务。

就在这种背景之下，远洋主动管理债务，开启境外债务重组，也被外界解读为以时间换空间。不止是远洋，随着近两年房地产行业出现流动性风险，债务重组也成为房企缓解燃眉之急、以时间换空间的重要手段。据不完全统计，目前已有超50家房企开启债务重组。

远洋在公告中谨请债权人给予其时间去解决目前的流动性问题，并表示已委任华利安诺基为财务顾问、盛德律师事务所为法律顾问，协助其针对现有资本结构和流动性挑战进行评估并制定最佳解决方案。

有分析人士指出，当前阶段房企开启境外债务重组，不但不会影响项目交付，反而有利于维护购房者的利益，赢得购房者的认可和买单，有助于企业恢复销售和经营。

还有一个极为关键的因素是，市场形势正在发生变化，继北上广深8月底宣布“认房不认贷”后，9月以来多个城市也密集落地“认房不认贷”，南京、青岛、大连、东莞、佛山、嘉兴等多个城市取消“限购”，首套、二套首付比例下调，存量首套房贷利率也即将调整，市场情绪和楼市活跃度明显提升。

远洋境外债务重组，选在了一个楼市交易重新被激活的关键时间点，对于其以时间换空间更为有利。