碧桂园赎回4.1亿美元票据秀安全底盘,回应穆迪调级疑虑

8天前，碧桂园（02007.HK）曾提出要以现金购买的方式。要约回购将于2022年7月到期的优先票据（XS1637076164/163707616）中尚未赎回的部分。彼时公告显示，该票据尚未赎回的本金总额为6.83亿美元。这也是碧桂园年内少有一笔需兑付的美元债。

财务盘面稳健，年内再无美元债到期

如今，上述要约回购迎来新进展。据碧桂园6月23日早间公告，对“XS1637076164/163707616”的要约回购事宜已于2022年6月22日下午四时正（伦敦时间）届满。截至届满期限，投资人根据要约，自愿交回了本金总额4.10亿美元的票据，占尚未赎回票据本金总额的约60.13%。

碧桂园于公告中表示，公司计划接纳所有有效交回的该等票据，因此将就接纳购买的所有该等票据支付总购买价共4.10亿美元，连同其应计利息。公司接纳购买的每1000美元本金额的票据的利息金额为19.659722美元。要约完成后，公司购买的所有该等票据将于6月24日以现金交割并将相应注销。

本次投资人对公司要约回购的参与度符合预期，其中约4.11亿美元债券由投资人申请赎回，赎回后公司债务结构得到进一步优化。其余投资人坚持持有到期，表明对公司偿债有信心。待该笔剩余票据偿付完成后，公司2022年年内将再无到期美元债，碧桂园称。

同在该日，碧桂园亦对6月22日晚间穆迪调整公司信用评级一事予以回应。碧桂园称，公司目前经营情况和财务状况稳定，现金流充裕，本次调整不会对公司的偿债能力及融资能力产生不利影响。

众所周知，作为连续多年稳居行业销售榜榜首的房企，碧桂园的财务基本盘一直较为健康，这从其年报中也可窥见一二。

财报显示，碧桂园截至2021年底的现金余额已达1813亿元（包含受限制现金），总借贷余额则进一步降至3179 亿元。即便在行业下行周期里，碧桂园的有息负债规模依旧在持续走低，利息覆盖倍数却在不断提升，已逐渐由2020年的1.9倍提升至2021年接近2.3倍的水平。

财务杠杆方面，上述同期，碧桂园的净负债率仅有45.4%，同比下降10.2个百分点；加权平均融资成本更是只有5.2%，同比下降36个基点，财务盘面稳健。

融资渠道畅通，流动性有保证

融资方面，焦点财经梳理获悉，虽然当前海外资本市场因为部分公司的债务爆雷事件而对民营房企有所担忧，但碧桂园的融资渠道一直十分畅通。自2021年12月以来，该公司已在境内外成功发行了多笔覆盖不同场所、不同产品的直接融资。

较为典型的是，今年年初，在民营房企融资普遍受限的时刻，碧桂园即在境外成功发行了一笔39亿港元的可转债；3月1日，其再度获取了境内银行间协会50亿元中期票据的发行额度。5 月 20 日，碧桂园顺利完成2022 年排名前列期公司债券“22 碧地 01”的簿记建档工作，吸引了包括国有大行、股份行和证券公司等多家机构踊跃参与投标。

今年5月，碧桂园、龙湖、美的置业等三家民企还被选为了国内首批发行附带信用保护工具公司债的“示范企业”，带头引领民营房企融资“破冰”。此次发债亦体现出了监管机构对优质民企的认可与支持。

焦点财经获悉，今年前几个月，碧桂园分别与招商银行、中国农业银行广东省分行签订了150 亿元及 400 亿元的战略合作协议。而其截至2021年底时的未使用授信额度尚有2615 亿元。良好的流动性，有助于支撑该公司未来持续稳健发展。

分析人士认为，从多方面指标看，碧桂园依然具备良好的财务基本面和充裕的现金流，因此即便穆迪因为行业和市场原因对该公司评级作出调整，亦不会对该公司经营及市场融资带来实质性影响，更何况，碧桂园还是民营房企中罕有的保持着“投资级”评级的公司，且其提前赎回2022 年 7 月到期优先票据之举已经消除了公司潜在的违约⻛险。

另悉，截至目前，包括穆迪在内的三大评级机构均给予了碧桂园高于其余民营房企的评定等级。其中，惠誉已于今年 6 月确认维持碧桂园投资级信用评级，标普也已确认维持碧桂园现有的“BB+”⻓期发行人信用评级，展望“稳定”。分析认为，碧桂园稳健的财务盘面、强劲的经营能力及畅通的融资渠道，将助推其未来持续脱颖而出。