华夏幸福下半场,王文学手里还有哪些底牌?

作者 | 王泽红

出品 | 焦点财经

王文学，终于能松一口气了，债务重组方案以82票同意票表决通过。

误判环京形势，前期扩张激进，疫情又雪上加霜，干到这一步，他愿赌服输。从去年11月出现流动性风险，到今年1月发生违约，到期债务从52.55亿攀升至12月千亿规模，他泰山压顶，向死而生。

断臂求生，倾其所有，不逃废债，是他的态度。

2月成立金融机构债权人委员会，3月开始制定脱困方案，4月相关机构尽调华夏幸福，6月专班牵头，完成债务重组计划，7月沟通化债方案，9月30日公布具体方案，此后向债权人通报化债方案、沟通、表决。

期间各种违约交替发生，诉讼、仲裁事件时有发生，暴雷房企遭遇的问题，华夏幸福几乎尝了个遍，直至12月9日表决结果公布，才争来期盼已久的空间。

这是一次至关重要的表决，方案前后经历数十次推翻与修改，但无论是对于债权人还是投资者，漫长的等待终于有了结果，2192 亿元金融债务，有了清晰的清偿方案：

1.售卖资产回笼资金750亿元，570 亿用于现金偿债，剩余部分用住宅开发和交付，以及产业新城和其他业务运营；

2.出售资产带走金融债务约 500 亿元，随项目公司股权出售一并带走并转出；

3.优先类金融债务展期或清偿约 352 亿元。具体来看，应收账款质押和实物资产抵押的债务展期留债，展期期间利率下调；开发贷余额不变，利率也下调，以存量项目去化回款资金偿还；

4.以220亿元有稳定现金流的持有型物业资产设立信托计划，以信托受益权份额偿付相关金融债务。

5.剩余约550亿元金融债务由华夏幸福承接，展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。

而关于公开市场14只债券的兑付，也公布了具体方案，是上述债务重组计划的部分细化，偿付方式主要有两种：一种是综合偿付方式，即现金偿付30%-40%，信托受益权份额抵偿10%-20%，剩余40%-60%的部分由华夏幸福展期偿付。

另一种是被摆上货架的公司通过债务置换方式承接，即“置换带”，债权人可以与资产收购方自行协商承接条件。但需要注意的是，被承接或清偿的部分债权本金，华夏幸福将不再以排名前列种方式偿付，剩余未被承接的债权本金，依然可以按照排名前列种方式清偿。

一连串清偿措施获得同意后，华夏幸福得到了5至8年的时间和空间。

可以看出，债权人做出了很大的让步，最直观的是展期期间利率下调。而已发生未支付的利息豁免或利随本清，如选择利随本清，则利率下调；已发生未支付的罚息、违约金、复利及其他违约责任，则是予以豁免。

当然，这也是无可奈何之事。

债务重组后，华夏幸福将保留孔雀城住宅业务、部分产业新城业务、物业管理业务及其他业务，这是王文学打拼多年后剩下的资本，也是重新开始的底牌。

在债委会表决期间，他把产业新城板块的约50位高管叫到廊坊开会，和他们一一谈话，愿意降薪跟着自己干的，继续一起拼，不愿意的可以拿补偿离开。大起大落之后，他依然很讲义气，一顿酒席畅饮后，带着留下的兄弟继续干。

但是，压在他身上的担子，依然不轻。两千多亿债务虽然化去四分之三，但还有四分之一需要自己消化，虽然得到了一定的空间，但并不轻松，他需要一边清偿债务，一边修复资信，恢复华夏幸福的“造血”能力。

这势必又是一个新征途。