“硬汉”房企雅居乐苦守“零违约”

作者 | 王泽红

出品 | 焦点财经

时隔三个多月，雅居乐再次减持雅生活服务。

12月9日，雅居乐集团（03383.HK）公告称，以每股10.18港元价格出售雅生活服务4860万股H股，占雅生活已发行股本约3.42%，售价较前一日收市价11.06港元折让约7.96%。

雅居乐预期出售事项所得款项总额4.947亿港元，净筹为4.9亿港元。相比于上次减持，此次无论是出售价还是折让比，都更胜一筹。

上次减持发生于8月19日，雅居乐出售4900万股雅生活服务H股，占雅生活当期已发行股本约3.45%，每股销售价格为7.01港元，较上个交易日收市价折让16.05%，筹资总额约3.43亿港元。

两次减持数量大致相当，但筹资规模却相差1.5亿港元。三个多月时间，地产和物业板块股价发生了翻天覆地的变化。

减持、配售窗口期

11月以来，信贷支持、债券融资、股权融资“三支箭”密集落地，“稳融资”三箭利好之势，房企流动性实际支持空间进一步打开，催动地产、物业板块股价一轮轮上涨，当中也包含雅居乐和雅生活服务，从11月1日至12月9日收盘，股价涨幅分别高达147.19%、109.4%。

12月9日，地产板块再迎普涨，融信中国张70%、银城国际控股涨66.67%、上坤地产涨42.85%、合景泰富涨34%、建业地产涨25%；而雅居乐涨9.89%，雅生活服务虽受减持影响，却也翻红涨0.36%。此次减持雅生活服务，雅居乐再次抓住了窗口期融资。

此前11月16日，雅居乐正值地产股大涨之际，已经开展过一轮配股融资，而且采取的更是“先旧后新”的配股方式，这是一种更快速配股融资方式，配售2.95亿股股份，配售价每股2.68港元，募资7.83亿港元。

一般而言，港股配股有三种方式，分别是直接发售新股、配售旧股、先旧后新。所谓 “先旧后新”，即大股东先将手中股份配售给认购方，然后再认购公司发行的新股，好处是能够迅速完成融资，理论上配股公告当天便可完成。

雅居乐用时两天配售完成，从11月16日开启到11月18日完成，成功配售2.95亿股予6名承配人。配售事项完成后，并无承配人成为其主要股东。

通过配股、减持连续三个融资动作后，雅居乐共筹资约16.2亿港元。

今年以来，雅居乐已经通过处置名下资产收回超过60亿元现金，包括18.4亿元向中海地产出让广州亚运城项目26.66%股权、向海螺创业两次出售多家公司的股权、向合作方路劲基建6.8亿元出售所持济南两宗地块等。

正是这一系列归拢资金的动作，使得雅居乐一直维持“零违约”记录，成为这一轮房地产调整出清过程中少数未出险的房企之一。2022年以来，雅居乐已如期偿还甚至是提前偿还多笔境内外债务，总额高达数百亿元，被业界称为“硬汉”。

“零违约”压力

但支撑这样的记录，雅居乐面临的压力并不小，两次减持雅生活所募集资金，全部用于了加强资产负债表及财务流动资金，增强短期偿债能力。

有知情人士透露，雅居乐近期已将应于12月4日支付的一笔美元永续债利息，进行了延期处理；还有业内人士表示，更早的一笔11月25日到期的永续债利息兑付也押后了。

但并不涉及到违约，永续债与普通债券不同，可以设置利息延期支付条款，并且不受次数限制。

12月2日，穆迪将雅居乐的公司家族评级（CFR）从“B3”下调至“Caa1”，将其高级无抵押评级从“Caa1”下调至“Caa2”。穆迪预计，在缺乏新的外部融资渠道或资产处置来解决其庞大到期债务的情况下，雅居乐集团的流动性在未来12至18个月内仍将不足。

这也是目前房企普遍面临的问题，但“三支箭”的密集落地正在极大的改善这一局面；而且“第四支箭”也即将来临，市场消息称，监管机构要求四大行在12月10日前向房企提供以国内资产做担保的离岸贷款。

据焦点财经不完全统计，截至12月9日，从国有大行到股份制银行，再到地产性银行支持区域房企，“第一支箭”银行授信房企已超70家，总授信额度超3.6万亿元，雅居乐也是受益房企之一。

12月7日，雅居乐对外宣称已于11月底与农行广东省分行签署战略合作协议，将为其提供必要的综合融资服务，包括不限于房地产开发贷款、个人住房按揭贷款、债券承销与投资、保函、房地产并购融资及其配套服务、租赁住房融资等服务。

雅居乐表示，截至目前已获得近40家银行共计1800多亿授信额度。

而且，雅居乐也有望搭乘“第二只箭”。11月初，交易商协会、房地产业协会联合中债增进公司召集21家民营房企开座谈会，介绍中债增进公司增信支持民营房企发债融资工作相关进展，雅居乐便是参会企业之一，其内部人士也透露正在准备发行中债增担保债券。

从“保项目”到稳信用“保主体”，“三支箭”政策组合齐发正在实质缓解房企短期资金压力，从已受益房企来看，未出险房企更容易受到青睐，而这正是雅居乐的优势所在。