摩根大通朱海斌:这轮放水没多少水 也跟房地产没关系

“房地产行业这一轮可能会仍然面临着一个比较强的紧缩性的政策。”摩根大通董事总经理在2018博鳌房地产论坛中表示，此轮放水相比之前，力度较小，且政府的目标不在房地产，房地产行业仍面临政策收缩压力。

过去10年中国的宏观政策基本上是在一个不停的收放之间，非常高频的徘徊。相比其他国家，中国的货币政策或者财政政策在松紧之间摇摆的频率要高得多。从2008年以后，基本上每过三年就会有一个政策的放松。

从某种程度上是第四次的政策放松就发生在上个月，但这一轮跟以往几次有几个非常明显的不同，从对房地产市场的理解来看，应该说是非常关键的不同。以往宏观政策宽松是全方位的宽松，主要体现在五个方面：财政政策、货币政策、汇率政策、房地产政策、监管政策。但是这一轮并非全方位的放水，目前看到更多的是货币政策、财政政策或者某种程度上的汇率政策的调整，但是在高层都明确提出房地产紧缩仍然要坚持，金融严监管仍然要持续，这是相比以前的两个不同。

从财政政策看，虽然最近市场的判断非常乐观，尤其是国务院常务会定调，积极的财政政策要更加积极，引起了市场上浮想联翩。但实际上，财政政策的调整更多体现是在财政政策的执行上，由上半年非常紧缩的财政政策的执行转变到下半年的宽松，而且这种宽松体现对基建投资的支持，从最近的政治局会议或者国务院常务会议的安排来看，这一轮政策的调整主要支持的领域是基建的投资，房地产投资是基本上被排除在外的。

因此从2018年全年来看并不会有太大的放水，从财政赤字的水平来看，2018年很可能是和2017年相对比较接近的一年。实际上至少到目前为止，财政政策今年并没有明显的调整。  

而至于货币政策，无论是利率还是信贷政策，此次刺激都远远弱于前几轮刺激。到目前为止，央行的降息更多反映在金融市场利率的下调，但是从银行的存贷款利率到目前并没有任何的调整，而且2018年下半年也不会有任何的调整。