央行拟于9月16日降准0.5个百分点 释放9000亿资金

据中国人民银行官方消息，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

此外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，兼顾内外平衡，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

降准支持实体经济发展

中国人民银行有关负责人表示，本次降准意在支持实体经济发展，具体如下：

一、此次降准释放多少资金？

答：此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司的法定准备金率为6%，是金融机构中较低的，已处于较低水平，因此此次全面降准不包含这三类金融机构。

二、降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？    

答：此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。

三、此次降准如何支持实体经济？

答：此次降准释放资金约9000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。定向降准是完善对中小银行实行较低存款准备金率的“三档两优”政策框架的重要举措，有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。

严跃进：降准于房地产是一个积极信号

对于2019年9月16日央行降准政策，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为：房贷利率上升幅度要小于预期对于2019年9月16日央行降准政策，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为：此次降准，符合预期，也成为2016年下半年以来最重要的一次货币政策方向调整。换句话说，2016年下半年开始，政策环境总体以去杠杆为基调，虽然中间也有一些降准动作，但都是和结构调整有关，流动性管控其实还是很强的。但是，这一次显然有两方面的变化具有非常大的利好。

一方面，此次降准前国务院常务会议已经明确了要降低利率成本的导向，也明确提到了全面降准的概念，实际上政策基调很清晰，市场预期也高度一致，这为很多企业积极谋划第四季度投资和开工提供了非常清晰的路径。这也可以理解为预期管理。另一方面，此次降准过程中，央行也给予了解释，尤其是提到了此次降准释放长期资金9000亿元，其中全面降准释放资金8000元，这其实有两点含义，一是降准带来的宽流动性效应很明显，二是全面降准的8000亿元对于宏观经济各行各业，包括房地产业，其实都有积极的影响的。这和过去定向降准、进而防范资金乱窜的定位是不太一样的。

值得一提的是，此次降准对于房地产业的发展来说，具有非常好的信号意义。严跃进表示，降准将在房地产市场、房贷利率等产生积极的影响。

一是，市场悲观预期淡化。实际上今年下半年对于房地产市场的判断总体上还是以悲观为主的，包括此前的LPR政策，实际上最后的结论也会认为房贷利率只会上升，而不会下调。包括今年下半年各地其实也还是有房地产打压的地方政策动作，所以本身的判断是以悲观为主的。但此次央行的降准，包括此前国务院会议的定调，其实都说明，稳定经济比过去的去杠杆要更重要。而房地产业本身也会继续扮演稳定经济的角色，所以也往往会受到后续各类资金方的关注。

二是市场交易有机会反弹。今年9月份是房企密集推盘、全面营销、主动降价三种行为叠加的时期，表现为房企主动申请预售证，积极进行销售；房企积极开拓营销渠道，包括全面营销和员工营销的模式；房企主动进行降价，尤其是一些中大型房企。所以实际上当前房企对于销售数据是比较悲观的。但这一次降准后，实际上对于银行的流动性是有很大的支持，同时也有助于后续银行贷款政策的宽松化。据此基本上可以理解，在原有的市场交易判断基础上，今年9月份的新建商品住宅成交数据不会太糟糕，部分城市的去库存效果也会比较好。类似效应也会延续到今年四季度。

三是房贷利率上升幅度要小于预期。虽然房地产贷款政策一直坚持从紧的态度，包括此次降准本身也不会直接和房地产有关联，或者说房贷本身也不能随意放松，但客观来说，商业银行其实还是对房贷，包括开发贷和按揭贷款等持比较认可的态度，所以本质上说，在后续楼市运作过程中，其实房贷的成本是会降低的。由于10月份要推行新的LPR贷款定价机制，所以部分城市可能基点是会有所上调，但是相对来说，银行更有意愿积极放贷，这对于楼市的贷款来说，也是一个利好。

四是稳房价或转向稳秩序。从今年的房价调整看，其实效果还是比较明显的，各地也开始有了降价。但是盲目的降价也容易引起市场的恐慌，而且降价中如果刚需购房者因为各种制约而不入市，那么市场交易萧条对于经济稳定也是不利的。所以后续的楼市调控基调或会有小幅调整，过去对于“房住不炒”的理解，其实是希望通过降低房价来实现不炒的效应，但后续其实更需要强化对交易秩序的管控，进而落实不炒的导向。换而言之，正常的购房需求，包括刚需和改善型需求，其实还是需要通过货币政策进行刺激，实际上类似需求也是很合理的消费需求。但与此同时，房贷方面有几点还是要抓，包括首付贷、一房多价等内容，类似内容无论房地产市场萧条或繁荣，其实都需要管控，因为本身就是不合法的。所以后续房地产市场依然会两手抓，一手是积极鼓励合理的住房消费需求释放，另一手是强化对房地产交易秩序的稳定和管理。

张大伟：降准不是为了刺激房地产

而中原地产首席分析师张大伟则分析认为：首先，此次降准给市场增加流动性，有利于降低资金成本。PPI同比降至负值区间，社融存量增速下降，经济运行面临的不确定因素仍较多。降准是为了稳定经济，2019年以来，央行共实施过两轮降准。1月4日，人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，属于全面降准。接着5月6日，人民银行宣布，从5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。降准带来的直接影响是全社会融资成本有望继续降低，实体经济获得廉价资金可能性增加。前两次降准带来楼市小阳春，本次降准一定程度上也会导致房地产市场平稳，但再次出现小阳春可能性不大。

其次，降准不是为了刺激房地产，降准前已经多次针对房地产收紧政策，筑大坝，避免资金流入房地产。从2019年7月份来说，各种针对房地产信贷、资金的收紧政策不断出现，累计针对房地产资金收紧，中央各部门有多达25次各种政策与表态！整体看2019年8月份的房地产调控政策，合计多达60次！这在2019年春节后是新高，仅次于各地两会集中的一月份。针对房地产金融收紧政策持续发布，包括房地产按揭到开发商的各种融资渠道，都有不同程度的收紧。从全国房地产调控政策看，2019年来，房地产金融政策的收紧成为最主要特点，房地产调控再次升级。

最后，从历史角度来看看，只要降准，对于房地产来说肯定是利好，能缓解资金面压力，包括2019年初的排名前列次降准后，市场出现了小阳春。但在当下针对楼市政策收紧的情况下，楼市利好有限。降准肯定能够缓解房地产企业的资金压力，另外对于购房者按揭来说也能够相对获得平稳的信贷价格。降准，对于购房者来说，房地产贷款对于大部分银行来说依然是优质信贷业务。降准后LPR有望有所下调。

同时，张大伟亦认为，降准的目的不是为了给楼市喘气，但难以避免，楼市将有所获益，市场有望平稳。央行降准的目的很明确，就是保证市场的流动性，主要小微企业的流动性，精准向实体经济注水，目的绝不是楼市、股市。但难免，最后获益的依然肯定有楼市。房地产不稳，经济很难实现稳增长。

房地产调控原则是乱必调，涨幅过高必然加码，“稳地价、稳房价、稳预期”的全面调控要求，对调控不利的城市继续问责。稳定其实是双向调节，大涨肯定不是稳定，但暴跌也同样不是稳定。只要信贷政策不出现明显变动，其他政策的调整对楼市影响非常有限。整体看，2019年目前的房地产政策依然是除信贷以外政策微调越来越多，但整体政策基本面依然保持比较紧的状态。

当然未来是不是货币政策的全面转向，还需要继续看后续。“可以明确的是2019年房地产市场的走势看信贷走势，”张大伟称。

张宏伟：起码到四季度楼市调控仍会继续

另，同策研究院首席分析师张宏伟则表示：当前政策对楼市资金的“窗口指导”防火墙已铸，即使市场上有钱，也难违规进入楼市，短期起码至四季度楼市调控继续，市场调整基本面不变。